中信建投-海外新兴产业观察2023年1月：半导体开始去库存，光伏中下游价格逐步企稳-230130

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　　海外新兴产业景气概览
　　核心观点：半导体方面，四季度下游需求仍然负增长，IC设计公司高库存压力开始释放，11月半导体销售额连续10个月下行但环比收敛，存储器价格持续走弱显示行业景气度仍未见底；新能车方面，11月全球主要国家销量同比增速61.6%，环比有所回落，23年1月特斯拉开启全球降价，预计带动新能源汽车行业整体销售走旺，但也对其他车企单车盈利带来一定压力；光伏方面，1月硅价显现回落趋势，在下游需求向好的背景里，中下游部分环节国内价格开始企稳回升，但光伏海外一季度淡季，海外市场价格仍然下行；TMT方面，北美四大云厂商CAPEX在2022Q3延续弱势，VR全年出货预期增速下调。
　　半导体：四季度半导体下游需求维持负增长，IC设计公司高库存压力开始释放；11月销售额连续10个月下行但环比收敛，存储器价格持续走弱；设计端联发科12月联发科营收增速回暖至-16%；12月半导体制造中先进制程、成熟制程营收增幅均回落，封测整体下行；11月日本半导体制造设备出货额同比增速放缓，ASML、AMAT三季度营收增速回落；半导体材料需求持续下行。
　　新能车：11月全球主要国家（中美欧）新能车销量同比增速61.6%，环比回落，海外美国新能车销量增速较高为47.2%，23年1月特斯拉开启全球降价，预计带动新能源汽车行业整体销售走旺；渗透率方面，中国、欧洲维持25%以上，美国提升至7.6%；电池方面，11月宁德时代保持领先，比亚迪市占率赶超LG，行业CR5在10月为74.3%，与上期基本持平；材料方面，12月碳酸锂价格回落，钴价下跌，库存企稳，镍价相对稳定并有累库迹象；1月前驱体价格回落，六氟出口量持续反弹，干法大幅下行。
　　光伏：日本、巴西、德国、印度装机高增，澳大利亚下行，美国增速持续修复；11月工业硅出口同比继续减少，多晶硅出口增速大幅下降并维持负值，为-97%；1月硅价显现回落趋势，在下游需求向好的背景里，中下游部分环节国内价格开始企稳回升，但光伏海外一季度淡季，海外市场价格仍然下行；11月组件出口增速企稳回升，后续在装机量支持下有望继续反弹，逆变器增长环比继续提升至123%，结构上欧美占优。
　　互联网：云产业链方面，台股芯片龙头12月营收持续回落，北美四大云厂商CAPEX在2022Q3延续弱势，服务器端下修尚未结束；11月VR/AR融资热情环比小幅回落，热情偏低；设备方面VR头显设备三季度出货大幅下行-41%，全年出货预期增速下调，Steam平台活跃用户占比持平上月，未现强劲反弹趋势。
　　风险提示：第三方机构数据可能存在具有统计误差，信息更新可能存在滞后和不及时问题；海外局势动荡，俄乌地缘政治问题尚未完全解除；欧洲经济下行、通胀高企情况下债务风险可能加大；美国对华政策存在超预期风险；美联储货币政策可能超预期紧缩，人民币汇率存在波动风险；国内疫情管控放松可能对出口状况带来未知影响，从而对海外供应链传导形成掣肘。