长江证券-机构持仓（十四）：行业主题基金优选与沪深300指数增强-230127

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　　行业主题基金
　　机构类型：A股机构众多，其中公募体系规模居前，且处于持续上升态势；
　　主动权益：去散户化进程中，公募占比持续提升，主动权益约4.12万亿规模；
　　行业主题：基金经理按照行业划分投资领域的格局愈趋明显，部分按单一行业进行主题配置；
　　增强逻辑：行业主题基金经理对行业理解深刻；持仓稳定下资金流入带来重仓股价格上行。
　　基金经理行业标签
　　定义对象：基金背后是管理人，可依据基金经理的持仓判断其擅长或深耕的行业；
　　标签定义：行业超配比例超过30%即为行业主题基金经理；
　　行业统计：2022年半年报，共19个行业存在对应的主题基金经理，涉及总规模为1.26万亿，其中食品饮料、医药、电力设备新能源三个行业相对较多；
　　历史统计：医药、食品饮料、电子、计算机、银行、军工、电力设备等行业拥有较多的主题基金经理；不同阶段，行业主题基金经理数量同行业表现存在较大关系。
　　行业内选股增强
　　绩优基金经理：通过比较行业主题基金经理持仓相比于行业指数的信息比，来衡量选股能力；
　　选股效果：行业主题基金优选方式在不同行业中均有不错的超额，但缺乏超额稳定性；行业向上波动越大，获取超额的可能性越高。
　　行业优选指数增强
　　行业中性：行业增强不够稳定，但资金此消彼长，可采取行业中性的方式进行选股增强；年化收益8.22%，超额5.50%，超额回撤4.15%，跟踪误差2.94%，夏普比0.50，信息比高达1.80。分年来看，每年均有超额，2020年尤为突出；
　　行业优选：过去一个月业绩相对靠前的基金获取申购的可能性大，对此行业成分股的驱动力较强。改进后策略超额收益提高至5.78%，超额回撤降至3.78%，且信息率高达2。每年均有超额，除2018年外，所有年份的信息率均在1.4以上。
　　成分股优选：基金在小市值标的中，动量效应并不显著，将选股范围限制在沪深300之内。策略年化收益9.36%，超额基准6.64%，夏普比0.55，跟踪误差2.81%，信息比高达2.28。分年来看，每年均有超额，信息比均在1以上，超额表现较为稳定。
　　风险提示
　　1、投资风格可能产生突变；
　　2、研究结论和回测结果均基于历史数据，不保证未来持续有效。