西部证券-2022Q4基金季报分析：谁在增配消费，谁在加仓TMT-230127

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　　随着市场逐步转暖，2022年4季度基金加仓权益资产，主要增配TMT和必选消费两大方向，医药、计算机、机械、非银、电子等行业更受机构青睐。高年限基金经理更偏好电子与消费，从业6-10年基金经理加仓医药，年轻基金经理聚焦计算机。头部基金增配医药，中小基金加仓电子和计算机。
　　资产配置层面，22Q4股票仓位环比重新回升，基金加仓股票，配置更加积极。22Q4权益性基金股票仓位回升，债券和现金等防守型资产仓位回落。不同主体看，22Q4权益性基金股票资产规模普遍抬升，显示出四季度随着疫情政策放松等利好催化，A股情绪好转，带动股票资产规模和仓位回升，整体资产配置较三季度末更为积极。
　　大类配置层面，22Q4增配TMT和必选消费，减仓上游材料。22Q4的大类板块增配显示，一方面，22Q4机构集中增配TMT和必选消费，且维持高配；另一方面，受益于四季度地产“三支箭”的政策催化，金融地产、基建与公用事业仓位微升，但板块仍然处于低配状态。减仓方向看，集中在上游材料。
　　行业层面，22Q4加仓困境反转主线，增配消费、地产链和周期底部行业三个方向，增配计算机显示资金加仓信创方向。22Q4增配医药生物、计算机等行业；减配集中在电力设备、煤炭和有色金属等。从增配行业来看加仓线索，可以看到加仓困境反转的思路，一是加仓消费行业，包括阶段性底部的医药生物和受益于疫情防控放松的线下消费和出行链；二是加仓地产链的建材和轻工；三是加仓周期底部行业，包括目前已经处于下行周期尾声的电子。此外，四季度计算机仓位环比大幅抬升，显示出资金加仓信创方向。
　　基金经理从业年限看，22Q4全年龄段基金经理加仓电子、地产和计算机。从配置变动来看，一是所有从业年限都加仓电子、地产和计算机；二是从业年限15年以上基金经理加仓电子的幅度最大；三是越低年限基金经理加仓计算机的幅度越大；四是10年以下的基金经理增配医药力度明显，尤其是6至10年是加仓主力；五是高年限基金经理是加仓线下消费的主力。
　　基金管理规模看，百亿以上基金偏好加仓医药，电子加仓幅度与规模成反比。从配置特征看，一是百亿以上基金重点加仓医药生物；二是电子、计算机的加仓幅度与基金规模成反比，电子为例看加仓力度，基金规模越小，电子仓位环比抬升幅度越大，5-10亿加仓电子幅度最大。
　　风险提示：基金季报重仓无法完全反应全部持仓情况；过往数据不能完全代表未来预期，真实情况可能与数据存在误差。