兴业证券-基金四季报的六大看点-230125

《兴业证券-基金四季报的六大看点-230125（23页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-基金四季报的六大看点-230125（23页）.pdf（23页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　引言：近期基金四季报披露，公募基金仓位有何变动？行业及个股配置有何线索？港股配置如何？持仓风格有哪些变化？公募和外资又有哪些分歧和共识？我们梳理出市场较为关注的关于基金四季报配置的六大看点，供投资者参考。
　　看点一：公募基金股票仓位创历史新高
　　——四季度主动偏股基金仓位大幅回升2.6pct，创2004Q2以来新高。截至2022Q4，与2022Q3相比，主动偏股基金仓位由82.75%大幅增长至85.34%，达到2004Q2以来最高水平。其中，普通股票型由88.97%上升1.44pct至90.40%，偏股混合型由86.70%上升1.60pct至88.30%，灵活配置型由72.01%增长4.62pct至76.63%。随着A股逐渐回暖，四季度公募基金大幅提升权益资产仓位，指向市场风险明显偏好回升。
　　看点二：医药仓位显著回升，成长内部“做切换”
　　——四季度公募围绕3条进行配置：1）从前期热门的电池、能源金属、半导体和乘用车等泛新能源赛道切换至持仓处于低位、估值相对便宜、近期政策催化明显的成长行业，如医药、信创、机械和传媒板块；2）继续配置疫后修复的出行类消费板块，包括社服、商贸零售和美容护理行业；3）开始布局证券和保险等金融行业。
　　——从一级行业仓位变动来看，2022Q4主动偏股型基金加仓较多的行业是医药生物、计算机、机械设备、建筑材料和非银金融，减仓较多的行业是电力设备、煤炭、有色金属、房地产和电子。
　　——从二级行业仓位变动来看，2022Q4主动偏股型基金加仓较多的二级行业是医疗服务、软件开发、化学制药、工业金属和装修建材，减仓较多的是能源金属、煤炭开采、光伏设备、电池和通信设备。
　　——从一级新兴产业链来看，2022Q4主动偏股型基金加仓较多的是医药医疗、大数据与云计算和工业互联网概念，减仓较多的是新能源汽车、光伏和智能驾驶。
　　——从二级细分成长赛道来看，2022Q4，主动偏股基金加仓前五的新兴成长赛道包括医药医疗—CXO、半导体—IC设计、大数据与云计算—云服务、工业互联网—工业软件和5G—射频天线，减仓前五的新兴成长赛道包括新能源车—上游资源、光伏—上游材料、光伏—光伏设备、智能驾驶—智能座舱和半导体—设备。
　　看点三：医药和计算机股获集中增配，白酒股仓位变动有所分化
　　——加仓比例前20的个股中，医药股和计算机股占比较高，而减仓较多的个股多隶属于新能源概念。此外，值得注意的是，公募一方面加仓五粮液、洋河股份和古井贡酒，但同时又减仓贵州茅台、山西汾酒和泸州老窖。
　　看点四：港股仓位显著回暖，北水大幅加仓资讯科技和医疗保健
　　——2022Q4，主动偏股基金的港股仓位显著提升。截至2022Q4，港股仓位由7.22%增长至9.90%。行业方面，公募持有港股资讯科技和医疗保健行业的仓位回升较多，必需性消费、能源业和电讯业仓位则显著回落。
　　看点五：公募基金持仓风格的三点变化
　　——主动偏股型基金持仓集中度再度下行。个股视角下，主动偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比例较上一季度减少0.84pct、0.93pct、1.23pct、1.54pct和2.48pct。主动偏股基金持股集中度延续了上个季度重回的下降趋势。
　　——公募基金持仓风格继续“市值下沉“。2022Q4主动偏股型基金加仓市值小于1000亿的个股。从基金覆盖数来看，基金对于中小市值个股的覆盖度继续上升。
　　——相比于当期的盈利能力和景气度的绝对水平，公募更看重基本面的边际变化。2022Q4公募加仓比例和（2023-2022）年的ROE与归母净利润增速的预期改善幅度正相关性显著
　　看点六：内外资有哪些分歧与共识
　　——四季度，内外资的共识主要在加仓医药、信创、机械、金融和出行链，减仓新能源和周期板块。分歧主要集中在周期以及部分消费行业。
　　风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐和建议