光大证券-可转债周报：转股溢价率压缩，寻找超跌标的布局-221217

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　　1、市场行情
　　本周（2022年12月12日至12月16日），中证转债跌幅为2.10%，表现弱于中证全指（-1.52%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）跌幅均值为4.99%，表现弱于高平价券（-3.63%）、中平价券（-2.76%）、低平价券（-2.28%）和超低平价券（-1.46%）。低评级券（评级为AA-及以下）的跌幅均值为2.86%，表现优于中评级券（-2.89%），弱于高评级券（-2.03%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的跌幅均值为1.68%，表现优于中规模券（-2.73%）和小规模券（-2.78%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自医药生物（7只）、农林牧渔（4只）、化工（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自化工（4只）、医药生物（3只）、电气设备（3只）、机械设备（3只）。
　　2、价格均值为119.26元，处于历史较高水平
　　截至2022年12月16日，存量可转债共461只，余额为8064.42亿元。12月16日，转债的平均价格为119.26元，分位值为73.26%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为34.84%，分位值为86.46%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为23.40%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（15.18%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2022年12月12日至12月16日），中证转债指数表现弱于中证全指，转债平均价格下跌至119.26元，转股溢价率压缩至34.84%，较上周五（12月9日）下降1.73个百分点。本周转债市场受到权益市场下跌和理财资金赎回的影响，转债价格和转股溢价率均下降。从平价看，超高平价券跌幅最大；从评级看，高评级券表现最佳；从转债规模看，大规模券相对抗跌。后续，我们认为理财资金赎回风波或接近尾声，转股溢价率大幅压缩的概率已经较小，投资者可采用双低策略兼顾防守与进攻，并寻找价格超跌、基本面较好的转债标的进行布局。
　　从行业来看，投资者可关注以下方向：1）受益于疫情防控政策调整，可关注出行、线下消费、药店等板块对应的转债。2）“保交房”政策将继续落实，金融刺激性政策托底地产融资，可关注地产上、下游产业链，如建筑建材、家居家电等板块相关的转债，还可关注弹性较好的城商行转债。3）国家安全领域可继续关注数字货币、能源基建等方向的转债。4）行业景气度仍维持高位水平的储能、海风等板块可逢低布局对应的转债标的。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。