光大证券-可转债周报：转股溢价率压缩，关注结构性行情-230304

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（以下内容从光大证券《可转债周报：转股溢价率压缩，关注结构性行情》研报附件原文摘录）
　　1、市场行情 　　本周（2023年2月27日至3月3日），中证转债涨幅为0.56%，表现弱于中证全指（1.10%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）收跌，跌幅均值为0.08%，表现弱于高平价券（0.76%）、中平价券（1.03%）、低平价券（0.51%）和超低平价券（0.47%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为0.52%，表现弱于中评级券（0.59%）和高评级券（0.99%）。 　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为0.42%，表现弱于中规模券（0.80%），优于小规模券（0.45%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自计算机（9只）、医药生物（5只）和化工（5只）；跌幅居前的30只可转债主要来自机械设备（7只）、汽车（6只）和有色金属（5只）。 　　2、价格均值为123.83元，处于历史较高水平 　　截至2023年3月3日，存量可转债共479只，余额为8314.84亿元。3月3日，转债的平均价格为123.83元，分位值为89.47%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为29.45%，分位值为79.17%，处于2018年至今中等偏高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为25.41%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（15.41%）。 　　3、可转债配置方向 　　本周（2023年2月27日至3月3日），中证转债指数收涨，转债市场整体涨幅不及权益市场。分类型来看，本周超高平价券表现欠佳，中平价券表现最好；从评级上看，本周高评级券表现最好，中评级券和低评级券涨幅接近；从规模上看，本周中规模券表现最好，大规模券和小规模券涨幅相近。转债估值方面，2月初以来，转股溢价率呈现出下行趋势，从2月1日的33.75%下降至3月3日的29.45%，转股溢价率下行一方面是因为权益市场近一月的表现优于转债市场，主动消化了转股溢价率；另一方面或因为市场资金偏紧，流入转债市场的增量资金不足所致。 　　目前，转债市场与权益市场皆呈现出板块轮动较快的特征，在当前阶段，我们建议投资者以稳为主，把握安全与发展的大脉络。进入3月，经济复苏的信号有望继续抬升市场的风险偏好，美联储加息政策对A股的影响也逐渐趋弱，转债市场及权益市场有望出现结构性行情。后续，投资者可关注以下方向：1）国产替代率仍低的医疗器械、医用设备等方向的转债。2）对数字经济、人工智能、算力等方向的转债关注低吸机会。3）下游需求复苏叠加上游成本下降的轻工、机械等板块对应转债。 　　4、风险提示 　　关注A股市场走势对转债市场的影响。