华泰证券-宏观：中央经济工作会议，促发展、重稳定-221217

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　　据新华社报道，中央经济工作会议12月15日至12月16日在北京举行。国家主席习近平在重要讲话中总结2022年经济工作，分析当前经济形势，部署2023年经济工作，李克强对明年经济工作作了部署，李强作总结讲话。我们在此简评。
　　概览：如我们在《快评政治局会议及防疫“新十条”》（2022/12/7）中提及，2022年中央经济工作会议基本延续了12月中央政治局会议上提出的政策基调，“稳经济”在政策目标中的权重有所上升，“扩内需”也被摆在优先位置；结合防疫形势的变化及防疫政策的优化，中央经济会议也提出将“更好统筹疫情防控和社会发展”，并进一步表示要“顺利度过流行期，确保平稳转段和社会秩序稳定”。
　　同时，本次会议中平台经济和民营经济的重要性进一步上升，地产方面仍坚持“房住不炒”的总定位，但重点强调了“满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险”等目标，在目前地产市场仍需加力的背景下，有望完善支持措施、为行业注入更多信心。
　　具体地，今年中央经济工作会议和去年相比有以下表述调整值得关注（图表1）：
　　1）政策基调：要坚持稳中求进工作总基调。推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。相较于去年“保持经济运行在合理区间”更为积极。
　　2）疫情防控：明确提到“优化疫情防控措施”，相较于去年坚持“外防输入、内防反弹，科学精准做好疫情防控工作”的防疫措施有所优化，体现出针对疫情形势变化做出更加科学精准化的调整。同时，明确“顺利度过流行期，确保平稳转段和社会秩序稳定”，强调了“更好统筹疫情防控和经济社会发展”的目标。体现出防疫政策调整后的过渡时期加强保障或将成为政策重点。
　　3）地产政策：继续提及“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，表明坚定落实这一中长期纲领，但着重强调了“满足行业合理融资需求，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，显示地产政策可能将向支持合理融资、防风险及降杠杆等方面更多倾斜。
　　4）平台经济和民营经济：明确表明对平台经济和民营经济的支持，或将提升其在经济中的重要程度。其中针对平台经济明确出“支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手”；针对民营经济也提到“要从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，依法保护民营企业产权和企业家权益。各级领导干部要为民营企业解难题、办实事”。
　　5）外资引入：对吸引外资的表述也为更积极和具体，提出加大现代服务业领域开放力度，要积极推动加入全面与进步跨太平洋伙伴关系协定和数字经济伙伴关系协定等高标准经贸协定。更大力度推动外贸稳规模、优结构，更大力度促进外资稳存量，扩增量。
　　6）防风险：和12月政治局会议表述类似，但重点提到了防范地方政府债务风险，提及“加强党中央对金融工作集中统一领导，防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量、化解存量。守住不发生系统性风险的底线。
　　中央经济工作会议政策精神的贯彻执行，将在提振消费以及地产周期企稳方面起到尤为亮眼的效果。随着病毒新毒株自身特点的变化防疫政策也随之优化调整，疫情对经济活动的影响有望逐步消退、后续随着复工复产逐步推进、以及后端医疗保障工作的逐步落实和完善，有望持续提振内需。平台经济、民营经济以及外资支持力度的加强，或有利于调动各方市场活力、提振市场信心，形成共促高质量发展合力。而稳地产系列政策的落地也有望助力地产周期企稳，拉动相关产业链提振内需。
　　往前看，政策落地的力度及节奏、以及疫情影响消退的具体节奏仍需持续关注。我们将密切关注物流、人流高频指标走势，关注各个城市疫情影响消退的进程，地产产业链各项指标边际变化，以及金融、财政、基建投资层面的政策信号。
　　风险提示：疫情扩散超预期、政策力度不及预期。