华泰证券-宏观动态点评：快评政治局会议及防疫“新十条”-221208

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　　昨日，新华社发布公告，中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2023年经济工作，中共中央总书记习近平主持会议。此外，国务院发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，提出优化落实疫情防控的“新十条”措施。我们在此简评。
　　概览：“稳增长”在政策目标中“权重”明显上升。12月政治局会议突出“稳中求进”的工作总基调，相比“保持经济运行在合理区间、力争实现最好结果”的表述显然更为积极。结合防疫形势的变化及防疫政策优化，政治局会议决议表示将“更好统筹疫情防控和社会发展”，而稳经济在政策目标中的权重有所上升，同时，会议表示将坚守防风险底线。预计即将召开的中央经济工作会议可能延续这一政策基调。
　　具体地，12月政治局会议和“新十条”中以下方面表述和政策调整值得关注：
　　1.政策基调及增长目标：要坚持稳中求进工作总基调。明年要坚持稳字当头、稳中求进。推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。（图表1）
　　2.疫情防控：中央政治局会议公告中明确提到“优化疫情防控措施”，“更好统筹疫情防控和经济社会发展”。新十条措施中针对国内各地的疫情防控做了优化调整（图表2），比如：
　　1)阳性病例从集中隔离改为无症状感染者和轻型病例一般采取居家隔离（具备居家隔离条件的），也可自愿选择集中隔离收治。
　　2)风险区划分从以单元、楼栋为单位进一步细化提到楼层、住户。
　　3)核酸查验要求明显下降：除了个别特殊场所（养老院、福利院、医疗机构、托幼机构、中小学等），不要求提供核酸检测阴性证明，不查验健康码。
　　4)没有疫情的学校要开展正常的线下教学活动，有疫情的学校要精准划定风险区域，风险区域外仍要保证正常的教学、生活等秩序。
　　5)对于入境人员管理等外防输入的措施，虽然本次十条措施暂未提及，但在发布会上也明确表示将进一步优化完善。
　　3.地产政策：本次公告中没有明确提及相关政策，而今年4月和7月的中央政治局会议中均提到“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。
　　4.货币及财政政策：稳健的货币政策要精准有力、积极的财政政策要加力提效。
　　5.防风险：要有效防范化解重大经济金融风险，守住不发生系统性风险的底线。
　　12月政治局会议及防疫“新十条”的政策精神的贯彻执行，我们认为或将减缓出口需求下行的环境下总需求增长降速的压力，而在提振消费以及地产产业链需求方面的效果将尤为亮眼。随着病毒自身特点的变化，防疫政策也随之优化调整，疫情对经济活动的扰动有望逐步消退、此前11月国务院发布了《进一步优化疫情防控工作的二十条措施》，各地也陆续优化了防疫政策，以广州为例，政策调整后的国内航班、地铁出行指标一周内环比回升80%、118%（图表3和4），我们认为随着复工复产推进、有望提振内需。
　　往前看，政策调整的实际效果仍需持续关注。首先，短期仍然关注防疫政策调整的执行及疫情曲线的演进。其次，我们也将重点追踪政策执行效果的先行指标，包括货币社融增速，地产成交及出行、房地产公司净融资数额的变化，消费高频指标的变化等。
　　风险提示：疫情扩散超预期、政策力度不及预期。