光大证券-可转债2023年投资策略：风劲澜起，步稳蹄急-221202

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　　1、转债市场2022年以来运行情况回顾
　　权益市场深度调整，转债跌幅相对较小。2022年年初至11月18日，A股市场总体下跌，万得全A指数下跌16.95%，上证综指、深证成指和创业板指分别下跌14.73%、24.41%和26.47%。代表中小盘指数的中证1000指数也有16.59%的跌幅。在市场大跌的情况下，转债市场受益于债底保护的特性，跌幅总体小于权益市场，中证转债指数跌幅为9.01%，在主要指数中跌幅较小。
　　2、2023年：稳步向好
　　展望2023年的转债市场，从收益率的角度而言可能较2022年好，但不太可能重现2021年的价格和估值“双升”的行情。2023年转债市场更多由权益市场驱动，在趋势上跟随A股向上，但转股溢价率处于高位，存在估值压缩的风险，整体而言转债资产的配置性价比低于股票资产，2023年转债市场可能呈现出“前低后高”的行情。
　　3、择券方向
　　1）信创：信息安全领域政策导向明确，信息安全自主可控紧迫性强。从细分领域看，可关注操作系统、数据库、企业办公、金融IT等领域，相关转债标的有：太极转债、拓尔转债、汉得转债、银信转债、润建转债等。
　　2）半导体：半导体行业是解决“卡脖子”问题的重中之重。可关注半导体设备及零部件、半导体材料、特种半导体等细分方向，对应的转债标的有：国微转债、江丰转债、彤程转债、杭氧转债以及待发的南大光电转债等。
　　3）粮食安全：粮食安全是国家安全的重要基础。具体可关注农药、农肥、农机、冷链等细分领域，对应的转债有：利民转债、苏利转债等。
　　4）海上风电：海上风电招标维持较高的景气度，投资者可重点关注海缆、轴承、主轴等细分板块，相关转债标的有：起帆转债、强联转债、通裕转债等。
　　5）储能：2023年我们更看好国内外大储能的发展，可关注需求增速较快的储能电池、储能逆变器、储能变流器等细分领域，相关的转债标的有：上能转债、金盘转债、百川转2等。
　　6）光伏：光伏产业链的利润有望集中在下游的组件、辅材和光伏电站环节以及技术进展较快的电池片环节，可关注旗滨转债、帝尔转债及福斯特待发的转债。
　　7）消费：精准防控有利于线下消费类行业率先修复，带动消费行业回暖。可重点关注可选消费类型的转债标的，如珀莱转债、洽洽转债、小熊转债等。
　　4、风险提示
　　1）A股市场波动引发转债市场价格下行风险。
　　2）全球疫情控制不及预期等因素带来的不利影响。
　　3）企业盈利不及预期引发的股价和转债价格下行。