长江证券-银华中证1000增强策略ETF：小盘与价值互补，估值重回低位-221124

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　　今年6月22日，中金所发布关于中证1000股指期货、期权合约及相关规则向社会征求意见的通知，将中证1000指数带入大众视野。中证1000指数旨在反映市值在大盘宽基指数沪深300、中盘宽基指数中证500之后的，规模偏小且流动性好的1000只小盘股的股价综合表现，指数于2014年10月17日由中证指数公司编制发布。
　　历史上，中证500指数才是小盘股的代表，但随着中国资本市场不断发展壮大，传统的宽基指数沪深300和中证500无论是在市值上还是数量上都对市场覆盖度略显不足。截至11月16日，中证500指数平均市值已接近250亿元，创业板指平均市值已接近60亿元，中小板则直接并入了深证主板，三者均无法代表小盘股的整体走势，中证1000指数成为代表小盘股资产的稀缺标的。
　　在扣除市场收益后，中证1000指数和长江食品饮料行业指数的月收益呈现一定程度的负相关性，相关系数为-17%，而沪深300指数与长江食品饮料行业指数的相关性为14%。当价值投资策略回撤时，小盘风格可作为有效补充。从量化因子的角度，当高ROE风格回撤时，小盘风格可作为有效补充。
　　指数成分股呈现明显的行业分散化特征，均衡的行业配置和分散化的投资方式在主题性不明确的市场行情中有较大优势。对比沪深300和中证500，中证1000在成长和制造领域有更多的侧重。从板块覆盖情况看，中证1000涵盖的创业板和科创板成分股要远高于中证500和沪深300，权重占比超30%，更具成长性。
　　高速成长与低位估值或形成戴维斯双击。依据wind一致预期数据，指数2022年一致预期营收增速达18%左右，一致预期净利润增速达到30%左右。同时，指数已经历了今年长达1年时间的回调，目前估值仍处于较低位置。当前国家政策层面扶持专精特新“小巨人”企业，鼓励中小企业科技创新，板块景气度或将继续上升，指数配置性价比较高。
　　从历史收益率来说，对比基日以来中证1000指数和沪深300以及中证500的走势，中证1000表现更好。对比中证1000和沪深300的相对走势，2015年在价值回归和公募基金“抱团”的背景下，中证1000失去优势，遭遇较长时间的相对回撤。随着近年来公募重仓股回撤，中证1000开始再次占优，市场或迎来新一轮的小盘股周期。观察信用利差与中证1000和沪深300的相对走势，中长期来说，小盘股相对大盘股的走势与信用利差呈现一定的反向关系。目前，信用利差处在下行通道，利好中证1000所代表的小盘股。
　　银华中证1000增强策略ETF（159677）在对标的指数进行有效跟踪的基础上，通过量化策略精选个股增强并优化指数组合管理和风险控制，力争获取超越业绩比较基准的超额收益，谋求基金资产的长期增值。
　　风险提示
　　1、行业基本面、政策面发生预期外变化；
　　2、量化模拟测算不保证实际收益