申万宏源-齐鲁转债（113065）投资价值分析-221127

《申万宏源-齐鲁转债（113065）投资价值分析-221127（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-齐鲁转债（113065）投资价值分析-221127（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　结论或投资分析意见：目前的市场估值水平下，齐鲁转债的上市价格可能不高，建议有一定风险承受能力的投资者参与申购。
　　原因及逻辑：
　　1、票面利率较低，补偿利息较低、纯债价值较高，按3.28%的贴现率计算，则纯债部分价值为94.74元。
　　2、齐鲁转债全部转股对A股总股本的摊薄压力为29.75%，对流通股本的摊薄压力为65.6%，对流通股本的摊薄压力高。
　　3、齐鲁银行目前的年化波动率约为34.34%，长期240日年化历史波动率位于36.09%左右，在转债股中波动性低。20日年化波动率为12.95%，低于历史平均水平（29.27%）。
　　4、当齐鲁银行的股价为4.3元时，转换价值为73.25元，对应转债价格在101.71元～102.62元，当齐鲁银行的股价在4元至4.55元时，对应转债的市场合理定位约在100.6元～103.95元之间。
　　5、目前的市场估值水平下，齐鲁转债的上市价格可能不高。
　　6、假设转债首日涨幅为2%时，每股配售收益约为0.03元，以4.3元的股价成本参与配售，综合配售收益为0.58%，配售收益低。
　　7、粗略估计剩余可申购额为20亿元至36亿元。申购资金范围为10.2万亿至11.0万亿之间。中签率范围估计为0.0182%至0.0353%。当齐鲁转债总名义申购资金为10.6万亿元且剩余可申购金额为28亿元时，中签率为0.0264%，当首日涨幅为2%时，打满的投资者网上申购收益期望值约为5.3元。
　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。货币政策变动风险、贷款集中于特定区域的风险、不良贷款率上升的风险、利润来源单一的风险。