光大证券-固定收益信用周报：收益率持续上行，发行规模回落-221126

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　　1、一级市场
　　发行规模方面：11月20日至11月26日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行2155.58亿元，周环比下降31.33%；总偿还额2892.45亿元，净融资-736.87亿元。城投债共发行119只，发行金额450.18亿元。
　　从发行的评级结构看，AAA级主体占76%，占比上升；AA+级主体占比15%，占比下降；AA级及以下主体占比9%，占比下降。
　　从企业属性来看，国企发行2124.68亿元，民企发行30.90亿元。
　　从债券类型看，企业债占比0.7%，占比不变；公司债占比18.8%，占比下降；中期票据占比17.2%，占比下降；短融占比58.3%，占比上升；定向工具占比5.0%，占比下降。
　　从行业的发行金额看，信用债发行行业主要包括综合（25.44%）、建筑装饰（19.07%）、公用事业（16.11%）、交通运输（12.82%）、房地产（5.81%）、化工（5.31%）、商业贸易（4.21%）、采掘（3.51%）、其他行业共占比7.72%。
　　从区域的发行金额看，北京发行金额最高，为267.25亿元。
　　发行利率方面：公司债AAA级主体发行利率3.33%，中期票据AAA级主体发行利率3.39%，短融AAA级主体发行利率2.38%。
　　发行期限方面：1年期占比下降、3年期占比上升、5年期占比下降。具体来看，11月20日至11月26日的新发债券，1年期及以内占比81.52%，3年期占比14.19%，5年期占比4.29%。
　　2、二级市场
　　收益率方面：产业债、城投债收益率整体上行。
　　交易量方面：11月20日至11月26日信用债共成交9031.30亿。
　　3、风险提示
　　2022年部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。