兴业证券-科创板投资者结构剖析-221126

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　　引言：科创板随着三年限售期过去，更多筹码和流动性得以释放，机构对科创板的关注度和配置比例大幅提升。本文我们详细梳理了科创板开板以来的投资者结构及筹码分布，并回答以下问题：(1)科创板开板以来，投资者结构有何变化？科创板的主导资金是哪些？(2)在A股的机构化浪潮中，科创板机构化进程如何？各类机构投资者配置比例如何？(3)对比主板和创业板，科创板各类机构投资者占比有何异同？详见报告。
　　科创板机构化程度快速提升，但依然是“人少的地方”
　　——科创板机构投资者持股市值占比快速上行。截至2022Q2，机构投资者总计持有科创板标的市值为5718.29亿元，占板块A股总市值的比重为10.60%，较2019年底提升7.03pct。
　　——但对比主板和创业板，科创板机构化程度仍有提升空间。截至今年2季度，主板、创业板和科创板中的机构投资者占比分别为13.8%、14.3%、10.6%。
　　公募：第一大机构投资者，定价权稳步提升
　　——2019年底以来，公募基金对科创板定价权稳步提升。截至2022Q2，公募基金持有科创板股票市值占板块A股总市值的比重为8.44%，相比2021年底上涨0.51pct。十大重仓股口径下，公募基金科创板持股市值和占比更是连续12个季度上行。
　　——公募在科创板中的持仓占比高于主板，但低于创业板。（1）半年维度全口径下，公募基金对科创板的持仓占比为8.44%，低于创业板的9.49%。（2）季报十大重仓股口径下，当前公募在科创板中的持股占比高于主板和北交所，但较创业板仍有1.76pct的差距。
　　外资：占比趋于稳定，但仍有增长空间
　　——外资在科创板占比快速提升后趋于稳定。自2021年2月1日科创板股票纳入陆港通股票池以来，北上资金快速布局科创板，截至2022Q3，陆股通科创板持股市值快速升至405.94亿元，带动外资持仓占比提升至22Q3的0.9%。
　　——外资持仓占比具有提升空间。截至2022/11/24，仅有44只科创板股票被纳入陆港通标的池，占科创板公司数量的9%，占板块A股总市值的比重为24.1%，远高于当前北上资金持股市值占比。因此，北上资金在科创板的占比仍有提升空间。
　　私募：占比趋于稳定，今年小幅回落
　　——2021Q2至今，私募持仓占比围绕0.27%的中枢波动。2019Q3-2021Q2，私募基金快速加仓科创板，持股市值由2.15亿元飙升至127.28亿元，持仓占比也从0.04%快速提升至0.27%；2021Q2-2022Q1，私募基金持有的科创板股票市值和持仓占比的提升速度较前期显著放缓；今年二三季度，私募在科创板的占比甚至开始回落。
　　——私募在科创板的持仓占比接近创业板和主板的水平。截至2022Q3，私募持股市值占科创板A股总市值的比重为0.24%，与其创业板的持仓水平相当，略低于主板的0.27%。
　　险资：占比稳步提升，提升空间较大
　　——2021年以来，险资在科创板的持股占比持续上行，但今年三季度有所回落。2021年一季度至今年二季度，保险机构持有的科创板股票的总市值由21.72亿元提升至73.89亿元，占板块A股总市值的比重也由0.07%上行至0.13%，但今年三季度小幅回落0.01pct。
　　——险资对科创板配置仍有较大的提升空间。截至2022Q3，险资在科创板中的持股市值占科创板A股总市值的比重为0.13%，远低于主板的2.05%，与创业板持仓水平较为接近。
　　养老体系：社保占比持续提升，仍有较大提升空间
　　——科创板开板以来，养老体系资金的持仓占比呈震荡上升趋势。截至2022Q3，养老体系资金持有的科创板股票的总市值由2019Q3的0.36亿元大幅提升至146.94亿元，占板块A股总市值的比重由0.01%上行至0.27%。拆分来看，社保基金贡献了主要增量。
　　——相比于主板和创业板，社保基金持仓占比有较大提升空间。截至2022Q3，社保、养老金和企业年金在科创板中的持股市值占科创板A股总市值的比重分别为0.23%、0.03%、0.003%，三者合计为0.27%，均低于主板和创业板。
　　风险提示：本报告为历史数据分析报告，不构成对板块、行业和个股的推荐。