兴业证券-国内高频数据周度追踪：预期与现实之间的距离-221119

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　　我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
　　第一，国内复苏预期上行和海外衰退担忧升温可能是影响本周大类资产表现的主线。国内来看，近期针对拖累国内经济两大主因（疫情防控和地产风险）的宽松政策相继出台，国内经济复苏预期明显升温，债市大幅下跌，钢铁产业链相关大宗商品价格上涨。海外来看，17日美联储官员表示，为严格遏制通胀，即便使用“鸽派假设”美联储政策利率目标区间也需至少上升到5.00%-5.25%，而更严格的假设要求利率升至7%以上。这一表态推升了市场对美国经济衰退的担忧，原油、铜等大宗商品价格大幅下跌。
　　第二，从终端需求的角度来看，实质性的经济复苏迹象仍未出现。具体表现为：1）商品房销售面积仍明显弱于往年同期，且差距尚未看到收窄迹象，房地产放松政策的边际效力仍有待观察；2）虽然目前铁矿石、焦炭、螺纹钢等钢铁产业链大宗商品价格有回暖迹象，但螺纹钢库存回落速度仍慢于往年同期，钢厂盈利率仍处绝对低位，水泥价格仍低于往年同期，建筑施工终端需求偏弱格局仍未见明显回升；3）汽车销量同比增速下行速度加快，目前汽车消费疲态已现；4）冬季航运能力下降以及外贸需求下降共同驱动航运指数回落，或指向出口回落趋势仍将持续。
　　第三，短期内通胀压力可能并不会形成货币政策和资本市场的明显约束。在本周发布的2022年3季度《货币政策执行报告》中，央行对于未来的通胀风险表达了较强关注。但从近期高频数据来看，10月下旬以来猪价持续下跌，目前全国内三元毛猪收购价已跌破25元/公斤大关，蔬菜价格也有一定回落，短期来看通胀压力无虞。
　　本周国内高频数据追踪概览：
　　大类资产表现：股指普涨，债券大跌。
　　终端需求恢复状况追踪：1）房地产：商品房销售仍未见改善；2）建筑施工：螺纹钢去库速度慢于往年同期，水泥价格仍处于季节性低位；3）消费：汽车消费同比增速继续下行，电影消费低位回升；4）出口：持续回落。
　　工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：表现尚可；2）货物流通：保持平稳，但仍明显低于往年同期水平；3）人员流动：北京疫情对人员流动影响持续。
　　大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格明显上涨；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格延续上涨；3）有色：铜价下跌带动金铜比大幅上涨；4）原油：价格大幅下跌，库存下行；5）化工：价格分化；6）水泥：价格环比小幅上涨；7）玻璃：玻璃价格下跌，纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉价格持续下跌。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期