中信建投-策略周报：医药5日成交额占比达5年高分位-221119

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　　本周市场表现/景气/估值要点概览
　　历年四季度市场表现复盘：经济预期向好的年份（如09-10年/16-17年/20年），消费+周期为代表的顺周期资产表现靠前；经济预期偏弱的年份，成长+逆周期类资产占优，且主题+政策投资易盛行（13年-15年/21年）（具体见正文图表）。
　　市场表现：本周(11.14-11.18)中市盈率、消费、小盘风格表现居前；高市盈率、交通运输、大盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道中，科技板块涨幅居前；欧美主要股指普遍下跌。国内茅指数、上证50表现居前；宁组合、创业板指表现靠后。申万一级行业中，医药生物/传媒/计算机涨幅居前；电力设备/有色金属/煤炭涨幅靠后。
　　盈利预测变动：11月22年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为农林牧渔（+1.02%）、通信（+0.68%）、煤炭（+0.48%）；下调幅度偏大的前几行业为电子、钢铁、社会服务。
　　行业景气核心指标变动：1）周期：原油、铜、焦煤现货价、玻璃等价格下行，铝期货、螺纹钢、铁矿石等价格上涨；2）地产：地产政策处于宽松周期，需求端杭州限购放松，成都重划限购区域、取消购房资格顺位。基本面依旧疲弱，10月地产销售面积单月同比-23.2%，相较9月仍下滑7.0pct；截至11月13日当周，30城成交面积同比周环比大幅下行23.8pct至36.5%；3）高端制造：汽车方面，10-11月汽车销量低于预期，乘用车周度日均零售/批售同比分别为-12.0/-16.0pct，周环比分别上行0.3/7.0pct，环比10月同期大幅下行20pct；光伏方面，上游价格出现松动，带动光伏产业链价格下探，本周光伏级多晶硅指数环比下行0.1pct，上游观望情绪进一步加重；4）消费：必选方面，生猪现货价格平稳运行；可选方面，淡季来临叠加疫情反复，白酒价格震荡，后续观察世界杯对啤酒终端消费的提振。
　　估值水平及交易热度：近期全A/沪深300股权风险溢价近期小幅回落，但仍处于7年90%分位附近。三季报披露后，主要指数盈利预期回落，当前上证50/沪深300估值分位较上周小幅提升，分别处于市盈率5年6.6%/8.2%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年14.5%/27.3%分位数附近。申万一级板块中，近期医药交易热度明显提升，5日成交额占比达5年98%分位，多数中游制造（机械/钢铁）、出行链、地产因三季报盈利预期不佳估值被动提升，当前处于高分位，其余多数板块则处于5~10年估值低位；申万二级板块中，防疫政策优化，出行链相关板块（消费医疗/酒店餐饮）交易热度明显上行，高端制造则已回归五年中位水平。
　　风险提示：数据统计存在误差、海内外经济出现大幅下行风险、市场流动性风险