光大证券-2022年10月份债券托管量数据点评：托管量增速有所放缓-221117

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　　债券托管总量及结构
　　债券托管总量环比增速放缓，系由于同业存单托管量下滑。截至2022年10月末，中债登和上清所的债券托管量合计为126.91万亿元，相较于2022年9月末净增0.36万亿元，环比增幅放缓。其中，同业存单托管量环比净减0.39万亿元，为10月托管量下降的主要品种，利率债托管量增幅下滑，信用债及金融债券（非政策性）托管量环比小幅增加。
　　债券持有者结构及变动
　　国债托管量本月环比续增。本月（2022年10月，下同）证券公司、非法人类产品、境外机构和保险机构减持国债，其他机构对国债均有不同程度的净增，其中商业银行仍为净增主体，本月净增736亿元，信用社、政策性银行本月分别净增206、140亿元国债。证券公司、非法人类产品、境外机构和保险机构本月对国债分别净减442、311、57及5亿元。
　　政金债托管量本月环比续增。商业银行和非法人类产品仍为净增主体，本月分别净增1488、507亿元，政策性银行对政金债增持121亿元，净增幅扩大，信用社对政金债净增97亿元，净增幅环比下降。
　　地方债托管量本月环比净增。除政策性银行和境外机构净减以外，其余机构均对地方债表现为增持，其中商业银行为本月增持主体，环比净增1769亿元。
　　同业存单本月托管量环比净减。除政策性银行和境外机构以外，其余机构对同业存单均表现为减持，非法人类产品和商业银行是本月同业存单的减持主体，环比净减2532、1607亿元。
　　企业债券托管量本月环比小幅下降。商业银行和证券公司为本月企业债券的减持主体，本月环比分别净减21、10亿元。
　　中期票据托管量环比续增。除境外机构和信用社减持以外，其余机构均对中期票据净增持。其中，非法人类产品和商业银行为增持主体，本月环比分别净增493、198亿元。
　　短融和超短融托管量本月表现为净增。非法人类产品本月继续减持短融和超短融，环比净减398亿元。证券公司和境外机构本月环比净减，其余机构本月则表现为环比净增，商业银行仍为增持主体，本月环比净增478亿元。
　　非公开定向工具托管量环比续减。境外机构对其净增，而非法人类产品、商业银行、证券公司、信用社均有不同程度的减持。
　　债市杠杆率观察
　　待购回债券余额季节性下降，债市杠杆率环比下降。截至2022年10月底，待购回质押式回购余额（估算）为79059.63亿元，环比减少13190.04亿元，杠杆率为106.64%，环比下降1.22个百分点，同比则上升了0.11个百分点。
　　风险提示
　　疫情反复、自然灾害给基本面恢复带来负面影响；警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。