兴业证券-2023年中国宏观经济报告：踔厉奋发、勇毅前行-221114

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　　发展是第一要务，2023年政策发力可期。
　　二十大报告明确强调发展是第一要务，发展经济的着力点在实体经济，经济仍然关键，政策发力可期。
　　两个结构性亮点：（1）举国体制打造制造强国，政府、市场联合发力可期，“十四五”重大项目规划落地或也将进入加速推进阶段。（2）经济下行压力下，狭义广义财政仍有扩张空间，货币政策和财政政策配合加强，基建投资不弱。
　　两个“困境修复”：（1）2022年住宅销售面积向长期中枢水平回归，2023年“保交楼”背景下，地产投资降幅或收窄。（2）防疫科学有序，明年消费或有修复空间。
　　综合而言，2023年经济横向比不差、纵向比有亮点。
　　但在岁末年初，经济仍面临一些短期挑战。
　　 “逆风”之一：外需红利逐步消退，岁末年初压力增大。
　　“逆风”之二：企业经营和居民消费仍面临短期压力。
　　资本市场：寻找“发展+安全”投资机会。
　　估值：从全球主要股票市场的估值来看，A股当前已回归中间水平。
　　政策：二十大之后，即将迎来两会、三中全会等重要会议，经济领域政策春风可期。
　　投资：随着二十大部署落地推进，对2023年可以乐观一点，沿着二十大部署，发展是矛、安全是盾，寻找“发展+安全”领域投资机会。
　　风险提示：全球疫情形势变化风险、通胀超预期风险、地缘政治风险