申万宏源-东材转债（113064）投资价值分析-221114

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　　本期投资提示：
　　结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，东材转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
　　原因及逻辑：
　　1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较高，按3.82%的贴现率计算，则纯债部分价值为93.87元。
　　2、东材转债全部转股对A股总股本的摊薄压力为12.99%，对流通股本的摊薄压力为13.41%，对流通股本的摊薄压力较高。
　　3、东材科技目前的年化波动率约为48.11%，长期240日年化历史波动率位于41.82%左右，在转债股中波动性较低。20日年化波动率为46.43%，高于历史平均水平（39.34%）。
　　4、当东材科技的股价为12.1元时，转换价值为102.98元，对应转债价格在127.15元～127.85元，当东材科技的股价在9.5元至15元时，对应转债的市场合理定位约在116.77元～143.18元之间。
　　5、以当前市场估值水平，东材转债破发概率不大。
　　6、假设转债首日涨幅为27%时，每股配售收益约为0.41元，以12.1元的股价成本参与配售，综合配售收益为3.02%，配售收益较高。
　　7、粗略估计剩余可申购额为3.5亿元至7亿元。申购资金范围为10.2万亿至11.0万亿之间。中签率范围估计为0.0032%至0.0069%。当东材转债总名义申购资金为10.6万亿元且剩余可申购金额为4.8亿元时，中签率为0.0045%，当首日涨幅为27%时，打满的投资者网上申购收益期望值为12.2元。
　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。原材料价格波动风险、市场需求波动风险、市场竞争加剧风险、募集资金投资项目未能达到预期建设进度和收益的风险