长江证券-华夏恒生医药ETF（159892）：热情仍在，估值优势凸显-221105

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　　恒生香港上市生物科技指数旨在反映香港上市生物科技公司之整体表现,发布于2019年12月16日，基日为2013年12月31日，基点为1000点。截至2022.10.20，恒生香港上市生物科技指数成分股制药和生物科技Ⅲ（Wind三级行业分类）的权重分别为41.50%、20.14%，合计占比达61.64%，是指数的重点投资方向。前10大成分股累计占比56.53%，其中制药和医疗保健技术Ⅲ行业成分占比较高，分别为23.83%、10.83%。
　　截至2022.10.20恒生香港上市生物科技指数成分股共计61只，其中4家总市值超千亿，包含药明生物、药明康德、百济神州和京东健康。市值1000亿以上的公司权重合计占比约20%，市值1000亿以下的公司权重合计占比约80%，市值分布均匀，把握各层次机会。从历史市净率区间来看，自指数成立以来，大约有98.11%的时间市净率高于当前值。目前指数的市净率已经回落到历史较低区间，安全边际充足，指数的估值已经具备吸引力，投资价值相对凸显。
　　医药板块受疫情影响深远，板块持续分化。CXO：海内外研发热情仍在，新冠大订单有贡献。2022H1上市CXO整体实现了业绩快速增长，一方面得益于海内外研发热情依旧，非新冠CXO在手订单充足；另一方面Paxlovid带来订单需求，新冠CXO业绩加速。医疗器械：海外复苏，国内医疗新基建持续。2022年上半年，医疗器械板块整体仍两极分化，新冠检测公司上半年取得较好增长，但非新冠相关公司由于国内Q2疫情的扰动，常规化业务如设备采购、耗材使用、试剂消耗等受到较大影响。创新药：集采影响持续，创新蓄势待发。在国家带量采购、医保谈判等政策驱动下，“存量出清”与“创新转型”是化药与生物药较为明朗的发展主线，2022H2创新药行业将持续分化，主要看好三类企业：1）具备出海潜力；2）竞争格局较好；3）“困境反转”兑现。生物制品：剔除新冠影响后，疫苗行业整体高增长持续。医药流通：三大终端销售额增速恢复，疫情加速网上药店放量。2021年，公立医院、零售药店、公立基层医疗三大终端销售额分别实现7%、10%、6%的同比增速，网上药店市场实现368亿元的销售额，同比大增51%。
　　华夏恒生香港上市生物科技ETF（159892）紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。本基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.3%，年跟踪误差不超过2%
　　风险提示
　　1、行业基本面、政策面发生预期外变化；
　　2、量化模拟测算不保证实际收益。