中信建投-策略周报：三季报披露，行业估值分位再度分化-221106

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　　市场表现：本周(10.31-11.4)高市盈率、设备制造、小盘风格表现居前；低市盈率、金融地产、大盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道中，TMT相关板块交易热度普遍提升；欧美主要股指普遍下跌。宁组合、创业板指表现居前；上证50、上证指数表现靠后。申万一级行业中，汽车/食品饮料/社会服务涨幅居前；银行/煤炭/房地产涨幅靠后。
　　盈利预测变动：11月22年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为环保（+0.60%）、煤炭（+0.26%）、农林牧渔（+0.12%）；下调幅度偏大的前几行业为钢铁、电子、社会服务。
　　行业景气核心指标变动：宏观层面，近期汽车全钢胎、石油沥青开工率环比下滑明显；行业层面，1）周期：水泥、铝、化肥等价格下行；螺纹钢、动力煤、原油、焦煤等价格上行；2）地产：地产政策处于宽松周期，交易商协会、中国房地产业协会联合中债增进公司与龙湖、美的、碧桂园等21家民营房企召开座谈会，涉及约200亿增信发债金额；基本面上，低基数效应下销售小幅好转，截至10月30日当周，30城成交面积同比周环比小幅回落2.6pct至-16.9%，高于前期-30%左右水平；3）高端制造：汽车方面，10月传统燃油车销量略低于预期，12家新能源车企10月销量同比+108%；光伏方面，上游价格或将出现松动，电池片盈利空间及价格均有进一步上行。4）消费：必选方面，节后需求偏淡叠加年内第7批中央猪肉储备即将投放，本周生猪现货价格下跌；可选方面，淡季来临叠加疫情反复，白酒价格震荡。
　　估值水平及交易热度：本周全A/沪深300股权风险溢价有所下行，但目前仍高于7年90%分位。本周主要指数估值普遍提升，当前上证50/沪深300估值分位偏低，分别处于市盈率5年3.5%/5.9%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年16.4%/34.4%分位数附近。申万一级板块中，因三季报披露及近期市场回暖，行业估值出现分化，地产链（地产/钢铁/建材/轻工）、TMT（电子/计算机/传媒）、出行链因盈利下调估值被动提升，食品饮料/医药/电力设备/国防军工/上游资源品等则仍处于5~10年估值低位；申万二级板块中，出行链相关方向交易热度提升，高端制造则基本回归合理区间。热门赛道方面，从预期PE来看，22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为32倍/35倍/48倍/48倍/26倍，22年PEG角度，动力电池/光伏/消费电子分别位于0.39/0.27/0.91。
　　风险提示：数据统计存在误差、海内外经济出现大幅下行风险、市场流动性风险