广发证券-土地观察之二：10月土地市场回暖-221103

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　　 2022年10月土地市场小幅回暖，单月出让金同比转正。10月土地出让金4666亿元，同比增长2%。扣除集中供地后，10月出让金2788亿元，同比增长18%，是2021年4月以来同比首次为正。1-10月土地出让金37978亿元，同比下滑32%，扣除集中供地后，1-10月出让金19005亿元，同比下滑36%。
　　分省市区来看，10月出让金同比改善主要是江浙带动。扣除集中供地后，9个省市区出让金较去年同期增加，其中江苏、浙江分别增加612亿元、124亿元。拿地主体以城投为主，统计江苏、浙江拿地前20名的公司，分别有14家、16家是城投。
　　 1-10月，全国仅海南、上海出让金同比为正，四川、福建、江西降幅在15%以内，内蒙古、安徽、陕西降幅在15%-20%之间，降幅相对较低。从出让金对城投债务及地方债利息支出的覆盖来看，1-10月16个省市区覆盖程度不足100%，而2021年只有5个。
　　地级市层面，首先分析22集中供地城市。从10月22城表现来看，溢价率较低。南京、广州、成都、天津、苏州、无锡、济南在10月集中供地，除南京溢价率2.6%之外，其他城市均在1%以下。从1-10月表现来看，重点城市仍有热度。上海、合肥、成都、杭州、福州成交进度、溢价率双高。北京、宁波、厦门、深圳、南京、广州、重庆成交进度偏低，但溢价率高。
　　非集中供地城市方面，10月27城出让金较去年同期增加10亿元以上，江苏最多，有7个，浙江、山东分别有4个、3个。1-10月海口、株洲、菏泽出让金超过100亿元，且同比高于30%。永州、十堰、萍乡出让金在50-100亿元之间，且同比高于30%。
　　核心假设风险。土拍统计存在误差。疫情反弹存在不确定性。
　　备注。本文数据来源于中指院。