南华期货-股指期货周报：新低源自内需不振-221014

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　　国庆长假后的第一个交易周，市场走势超预期，一方面节后股指反弹预期落空，另一方面，节前蠢蠢欲动的风格切换也落空。究其原因，我们认为是内需疲软进一步发酵所致。
　　内需疲软进一步发酵的诱因有三:1、国庆假期低迷的出游数据;2、大家对二十大后疫情政策宽松的预期有所落空;3、三季报业绩披露高峰期，业绩预期出现变动，权重股遭受的负面影响更大一些。从上述三个点来看，当前市场最为担心的就是国内经济复苏前景不明的问题。我们认为这个症结大概率要等到二十大之后才能变得明朗。
　　最后，此前提及的美联储加息给予A股的外部约束压力，出现了边际减弱的状况。从市场表现看，资产对11月加息75bp的定价相对充分，因此，在11月FOMC会议前，外部约束压力的影响力大概率淡化。周五的放量反弹一定程度上印证了这点。
　　综上所述，A股当前运行的重心会逐渐从国庆假期前的外部约束压力转向内部压力，内部压力主要源自低迷的经济增长信心，而这是市场观察到内需提振缺乏有效途径、下游企业业绩偏弱等多重因素所导致的。在这种情况下，即使外部压力有所减轻,也只能带来反弹，而不是趋势的逆转。我们认为A股趋势要逆转，还是需要更强有力的政策措施才是。二十大会议后的政策基调将是我们下周关注的重点。
　　策略上推荐观望，等待缩量信号,或者强有力的政策信号。