华泰证券- 图说中国宏观周报：10月16日-221017

《华泰证券- 图说中国宏观周报：10月16日-221017（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券- 图说中国宏观周报：10月16日-221017（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　一周概览
　　上周物流指标改善，而工业生产略减速；国际油价回落，国内食品价格走强；美元流动性仍趋紧，人民币兑美元汇率继续处于震荡区间。9月核心CPI低迷，PPI下行，新增社融受基建提振超wind一致预期。
　　高频经济活动跟踪
　　十一假期节后一周物流指标改善，工业生产略有减速，商品房成交仍然疲软但土地成交涨幅明显，可持续性待观察。市内交通活跃度环比回升，但同比仍然较弱，百城拥堵指数和18城地铁客运量同比分别下行6.8%、15.4%，国内外航班数环比有所回升。乘用车销量增速仍然亮眼，9月25-30日销量同比增速为33.5%，10月7-13日半钢胎企业开工率同比上行9.9个百分点。物流指标改善而工业生产略有减速，上周公路整车货运指数及物流园吞吐景气指数均环比回升，焦化企业/高炉开工率环比分别下行4/0.2个百分点，螺纹钢库存环比回落4.5%，而铜库存环比有所回升。基建投资有所减速，水泥开工率较节前环比下行6.8个百分点，建筑钢材成交量上周环比下行21.4%。上周地产30城商品房成交面积同比下行23.4%，而10月3日-9日全国土地成交面积同比上涨51.0%。
　　价格指标及通胀变化
　　国际油价环比回落，国内原材料价格有所分化，出口运价环比走弱，食品价格持续走强。上周布伦特油价环比回落6.4%至91.6美元/桶，或为海外衰退预期下的回调。上周国内螺纹钢/氯化钾价格环比下行2.2%/2.7%，而铜/尿素价格环比上行3.1%/0.7%，水泥价格也较节前环比略升1.3%。运价环比均走弱，上周BDI环比回落6.3%，出口集装箱运价指数较节前环比下行13%。食品价格总体上行，上周农产品价格环比继续上行2.0%，其中猪肉价格较节前环比上行6.7%。
　　金融市场及资金成本变化
　　银行间利率下行、流动性有所宽松，人民币兑美元汇率继续处于震荡区间。上周R007/DR007下行4/6.6个基点。国债收益率曲线总体变平缓，一年期国债收益率及十年期国债收益率分别下行5/6个基点，企业债收益率同样走高。融资规模方面，上周股票融资额较节前环比下行，但房地产债、海外债和信用债融资额环比走强。汇率方面，上周人民币兑一篮子及兑美元汇率较国庆假期期间略有回升，环比上行0.2%/0.7%。
　　上周主要宏观数据与事件回顾
　　财政部通知严禁国企购地等虚增土地出让收入；9月核心CPI仍保持低迷；新增社融超预期，或受基建融资提振。财政部上周通知明确规定严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，或让部分城市土地成交短期降温，但长期有助于保障地产健康平稳发展。9月CPI回升至2.8%，受基数效应和食品价格上涨拉动，而PPI下行。新增社融超预期，主要是基建提振下企业贷款同比多增，显示政策托底效果。
　　本周宏观主要观察点
　　中国共产党第二十次全国代表大会召开，会期10月16日至22日；此外，本周将发布三季度GDP数据、9月经济活动数据、进出口数据及LPR报价。我们预计三季度实际GDP当季同比约为4.0%，9月工业增加值/固定资产投资/社零同比增速分别约为4.2%/6.0%/3.6%，而9月出口同比或继续回落至4%。
　　风险提示：海外衰退风险加大、财政托底效果不及预期。