申万宏源-广大转债（118023）投资价值分析-221011

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　　本期投资提示：
　　结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，广大转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
　　原因及逻辑：
　　1、票面利率较低，补偿利息较高、纯债价值较低，按6.2%的贴现率计算，则纯债部分价值为84.23元。
　　2、广大转债全部转股对A股总股本的摊薄压力为21.84%，对流通股本的摊薄压力为31.08%，对流通股本的摊薄压力高。
　　3、广大特材目前的年化波动率约为64.34%，长期240日年化历史波动率位于61.27%左右，在转债股中波动性高。20日年化波动率为64.37%，高于历史平均水平（57.72%）。
　　4、当广大特材的股价为28.5元时，转换价值为86.05元，对应转债价格在121.23元～121.67元，当广大特材的股价在21元至37元时，对应转债的市场合理定位约在111.01元～135.56元之间。
　　5、以当前市场估值水平，广大转债破发概率不大。
　　6、假设转债首日涨幅为21%时，每股配售收益约为1.52元，以28.5元的股价成本参与配售，综合配售收益为4.25%，配售收益高。
　　7、粗略估计剩余可申购额为3.9亿元至8.5亿元。申购资金范围为10.2万亿至11.0万亿之间。中签率范围估计为0.0035%至0.0083%。当广大转债总名义申购资金为10.6万亿元且剩余可申购金额为6.2亿元时，中签率为0.0058%，当首日涨幅为21%时，打满的投资者网上申购收益期望值为12.3元。
　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。主要原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、技术风险、产品质量管理风险。。