西部证券-基金产品研究：南方中证1000ETF，底部临近-220929

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　　中证1000指数五月后获超额收益源于估值提前下移。中证1000指数在2019~2021年每年低点估值较一致，接近50xPE，而在2022年4月26日中证1000指数PE估值已降至27倍。今年4月26日至中报披露前的7月5日，中证1000反弹了33.6%，反弹幅度与底部估值相匹配，而中报披露末期的八月下旬，业绩证伪修正预期导致中证1000出现下跌。
　　情景假设下，6190点是三季报证伪前中证1000指数的底部区域。2022.4.26为今年上半年市场底部，是中证1000估值的一次重要的压力测试，反映了悲观经济预期下中证1000的底限估值水平，选择4月26日前后共3个交易日的平均PE估值作为锚定估值，有研究成份股锚定23xPE，无研究锚定44xPE。参照2021年75%的预期净利润调整幅度，有研究覆盖成份股2022年净利润增速调整为16.92%，无研究成份股分别假设今年增长3.72%、6%和16.92%，则中证1000指数2022基本面价值分别对应6130、6157和6284，平均为6190点。
　　南方基金中证1000ETF（512100），是成立最早的跟踪中证1000指数的ETF。成立日期为2016年9月29日，上市日期2016年11月4日，基金经理为崔蕾，9月27日基金份额39.92亿份，基金规模超百亿元。
　　风险提示：1、指数成份股三季报业绩增速不及中报增速，或三季报业绩证伪幅度大于2021年，将导致目前指数定价偏高；2、经济恢复不及预期导致指数估值进一步下移。