申万宏源-再22转债（113657）投资价值分析-220927

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　　本期投资提示：
　　结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，再22转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。
　　原因及逻辑：
　　1、票面利率较低，补偿利息较低、纯债价值较低，按6.18%的贴现率计算，则纯债部分价值为80.84元。
　　2、再22转债全部转股对A股总股本的摊薄压力为8.29%，对流通股本的摊薄压力为8.29%，对流通股本的摊薄压力较低。
　　3、再升科技目前的年化波动率约为31.78%，长期240日年化历史波动率位于40.06%左右，在转债股中波动性较低。20日年化波动率为24.97%，低于历史平均水平（36.05%）。
　　4、当再升科技的股价为5.6元时，转换价值为92.72元，对应转债价格在123.87元～124.4元，当再升科技的股价在4.8元至6.3元时，对应转债的市场合理定位约在118.81元～131.31元之间。
　　5、以当前市场估值水平，再22转债破发概率不大。
　　6、假设转债首日涨幅为24%时，每股配售收益约为0.5元，以5.6元的股价成本参与配售，综合配售收益为1.97%，配售收益较低。
　　7、粗略估计剩余可申购额为1亿元至2.5亿元。申购资金范围为10.2万亿至11.0万亿之间。中签率范围估计为0.0009%至0.0025%。当再22转债总名义申购资金为10.6万亿元且剩余可申购金额为1.7亿元时，中签率为0.0016%，当首日涨幅为24%时，打满的投资者网上申购收益期望值约为3.8元。
　　8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。原材料成本变动风险、国际贸易局势变化和汇率变化风险、应收账款规模较大风险、与本次募投项目相关的风险。