光大证券-可转债周报：市场继续回调，仍需平衡持仓-220924

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　　1、市场行情
　　本周（2022年9月19日至9月23日），中证转债涨幅为-0.37%，表现优于中证全指（-1.77%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨幅均值为1.51%，表现优于高平价券（-0.43%），中平价券（-0.16%）、低平价券（-0.87%）和超低平价券（-0.63%）。低评级券（评级为AA-及以下）的涨幅均值为-0.21%，表现优于中评级券（-0.60%）和高评级券（-0.47%）。
　　从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨幅均值为-0.65%，表现劣于中规模券（-0.46%）和小规模券（-0.29%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（6只）、机械设备（5只）、有色金属（4只）、汽车（4只）；跌幅居前的30只可转债主要来自化工（6只）、医药生物（5只）、农林牧渔（4只）。
　　2、价格均值为120.91元，处于历史较高水平
　　截至2022年9月23日，存量可转债共433只，余额为7564.55亿元。9月23日，转债的平均价格为120.91元，分位值为81.90%，处于2018年至今的历史较高水平。转股溢价率为42.05%，分位值为97.91%，处于2018年至今的较高水平。其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为27.63%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（14.71%）。
　　3、可转债配置方向
　　本周（2022年9月19日至9月23日），中证转债下跌0.37%，表现优于中证全指（-1.77%）。转股溢价率方面，本周转股溢价率为42.05%，较上周上涨2.81pct。从转债市场不同类别转债表现看：平价方面，超高平价券本周涨幅最大，上涨1.51%，表现明显优于其他平价区间转债；规模方面，不同规模转债均取得负收益，其中小规模券本周跌幅最小，下跌0.29%；评级方面，低评级转债跌幅最小，下跌0.21%。
　　权益市场本周回调较多，仅少数行业上涨。本周权益市场主要上涨的板块包括煤炭（+3.4%）、有色金属（1.6%）、石油石化（1.2%）、电力设备（0.8%）和综合（0.12%），主要的下跌板块为美容护理（-8.0%）、建筑材料（-5.6%）和电子（-5.2%）、医药生物（-5.0%）和轻工制造（-4.3%）。
　　投资者可关注以下方向：1）从行业选择上，可偏向银行板块（特别是处于经济发达地区、坏账风险较小的城商行和农商行）、受益于欧洲能源供应紧张的化工板块（农药、化肥、维生素等）、旧能源板块（例如煤炭、天然气、水电等）以及基建板块。2）建议适当增加大规模转债的配置，在震荡市中小规模转债跌幅较大，甚至容易受到个别持债者的影响，大规模券流动性好，在震荡市中相对抗跌。3）成长板块近期调整较多，但从景气度的角度考虑仍有投资机会，建议关注汽车电子、光伏设备、消费电子板块的低吸机会。
　　4、风险提示
　　关注A股市场走势对转债市场的影响。