新时代证券-2018基金中报分析：仓位连降两个季度，增配消费-180722

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        二季度基金持仓特点：
        2018  二季度基金持股比例环比一季度小幅下降，从基金持股比例中位数来看，二季度普通股票型基金和偏股混合型基金持股比例分别为  87.96%和83.46%，相比一季度分别下降  1.13%和  2.01%。值得进一步强调的是，从基金持股比例区间分布呈左偏分布特征的角度，股票型及偏股混合型基金  Q2持股比例环比  Q1  下降幅度应该大于中位数所体现的降幅。
        持仓风格来看，主板及中盘股最受基金青睐。基金二季度股票持仓占比中主板回升，中小板小幅下降，创业板微升。可比口径来看基金仍超配中小创，低配主板。市值角度，主板、中小板  200-500  亿市值区间增持幅度最大，且  50  亿以下及  500  亿以上市值区间均表现为减持。创业板受本身市值分布影响，100-200  亿市值区间公募增持比例较大。可见，中盘是基金加仓的主方向。
        行业板块来看，基金二季度加仓消费，减仓制造、金融板块；持仓存量可比来看，当前公募大幅超配消费、成长，低配金融。具体到行业，消费中的食品、家电和成长板块中的医药是加仓的主方向。制造板块中的电气设备，金融板块中的银行以及成长板块中的通信、电子是减仓的主要方向。行业层面，公募主要超配医药、食品、家电及电子行业，低配银行、非银、采掘及公用事业行业。具体到二级行业饮料制造、白电、生物制品三个子行业超配幅度较高，分别为  6.80%、6.11%和  3.12%，银行、证券、石油开采及电力的低配幅度最大，分别为  11.86%、2.90%、2.47%和  1.88%。
        配置建议：
        二季度公募主要加仓消费、成长板块，表现了投资者对经济的担忧，不断规避和经济相关的板块。当下在对企业盈利依然存在较多担忧的情况下，部分行业估值尚未对业绩有充分的反应，我们建议投资者继续规避和经济相关板块，继续推荐配置主板中低估值板块，建议重点关注金融、公用事业（火电）、交运等行业中低估值的标的。成长中长期底仓可逐渐介入，逢市场大幅调整后均可适当增加底仓性品种。从公募当前的配置仓位出发，无论是从安全性的角度还是博弈市场后续阶段性的反弹，建议投资者关注公募低配领域具备投资价值的细分板块，如银行、非银、公用事业（电力）等。市值角度，在经历过去一年“以大为美”市场风格之后，二季度公募调仓反映了对中盘股的青睐。事实上，对比一季度公募调仓市值分布，更加鲜明的体现了公募持股市值分布上重心在下移。在市值风格上建议投资者增加对中盘股的关注。
        风险提示：企业盈利下降，行业发展不及预期。