兴业证券-美国中期选举：最新选情及其对中美贸易战走向的可能影响-180708

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        要点          
        美国中期选举：影响特朗普后半任期政令推行的关键之战。2018年11月6日美国将迎来国会选举。目前，特朗普所在的共和党在国会两院均占据多数党的优势地位，这是帮助特朗普税改等多项政令可以顺利立法的关键保障。根据历史数据，美国国会后半期的立法数量往往高于前半期。因此，中期选举中是否能保持优势，对特朗普在后半任期中能否顺利推行各个政策，进而对其为2020年总统选举积累资源，都将至关重要。  
        中美贸易战开打，中期选举是观察中美对弈走向的重要窗口。总统竞选期间特朗普"贸易保护、美国制造"的口号打动了大湖区"铁锈地带"的选民，助其赢下入主白宫的关键选票。因此，随着3月6日德州初选拉开序幕，贸易保护将再次成为特朗普向选民拉票的重要工具。随着7月6日中美贸易战正式开打，中期选举可以作为观察中美贸易战走势的重要窗口。  
        从民调和初选结果看，贸易战尚未产生扭转格局的影响。按照法定流程，参议院的1/3（33席）和众议院所有的议员（435席）均将改选。分析参众两院的改选格局看，对共和党而言，主战场在众议院。而从民调和初选结果来看，共和党的选情表现并没有超出预料，在参议院尚且维持领先优势，这也成为特朗普继续推进贸易保护政策，甚至不断加码的重要支撑。  
        中国反击落地后，农业摇摆州仍然是为贸易战影响变量。分析中国征税清单可以看到，7月6日生效的340亿美元商品清单主要针对农产品和运输类商品，正如我们在《中美贸易战后续走向的两个观察窗口》等多篇报告中提示，这对应的恰好是特朗普所在共和党的传统票仓。而随着"农业牌"和"运输牌"的打出，票仓的压力自4月来已有所体现：（1）受贸易战影响的传统票仓，对特朗普的支持率整体出现明显下滑；（2）参议院8个摇摆州席位中，大豆出口排名靠前的关键摇摆州，民主党候选人支持率也出现明显上升。因此，虽然传统票仓支持率小幅的下滑尚不能改变两党力量对比，但如果贸易战持续发酵，关键票仓选民情绪可能受到负面影响。同时，摇摆州选情可能也会进一步恶化。这均可能给特朗普造成一定压力，从而可能影响中美贸易战未来的走向，这是我们需要密切关注的。          
        风险提示：中美贸易摩擦升级对全球经济及金融市场的冲击。