光大证券-央行进一步明确资管业务指导意见有关事项通知点评：防“次生风险”，基建最受益-180722

《光大证券-央行进一步明确资管业务指导意见有关事项通知点评：防“次生风险”，基建最受益-180722（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-央行进一步明确资管业务指导意见有关事项通知点评：防“次生风险”，基建最受益-180722（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        要点  
        该《通知》较4月27日资管新规具有更强的可执行性，对公募资管产品投资非标、老产品对接新产品、扩大摊余成本法采用的产品范围、允许银行自主有序确定过渡期内整改计划等有进一步明确。而同一天，银保监会和证监会也陆续下发了征求意见稿。  
        本次资产新规细则的陆续出台，体现了监管层防止出现"次生风险"而提高政策灵活性的目的，有助于金融监管平稳推进，以及减弱前期金融市场"信用恐慌"，但这不代表金融监管的大方向出现转变，影子银行的规模压缩仍是大的趋势。  
        老产品可以投资新资产，从资金供给上缓解在建项目流动性压力，但资金需求方能否在合规条件下拿到资金，需要财政政策配合，有待观察。2017年财预50号文、87号文和2018年财金23号文对基建类重大项目的政府行为的规范导致金融机构由于"合规风向"放贷意愿下降，在经济下行压力和信用风险升温情况下，我们预计此政策或有微调。不过，对于优先满足国家重点领域和重大工程续建项目认定的弹性较大，这将利好基建投资。    
        具体而言，本次资管新规细则有望扭转部分金融数据增速剧烈下滑的趋势，除了7月惯性下滑外，预计从8月开始到今年年底M2增速将回弹至8.1%-8.5%，而社融有望回弹至10%-10.5%。地方城投融资条件有望局部改善，基建投资同比增速三季度有望止跌甚至小幅回升，而四季度或进一步回暖，累计增速可能从6月份的3.3%回升至年底的5%左右。制造业信贷规模增加，预计全年投资增速或达4.5%左右，而整体固定资产投资将增速保持在6.0%以上。