川财证券-川财研究每日复盘报告：市值千亿以上的公司三费相对较低-180801

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        市场综述  
        市场表现：沪指单边重挫，房地产板块全线杀跌    
        8月1日，沪指早盘高开后一度冲高，但随后领涨的基建、计算机板块回落，房地产板块全线杀跌，午后沪指单边重挫，报收2824.53点，下跌1.80%，深成指下跌1.89%，川财精选100指数报收2605.79点，下跌1.91%，创业板指、中小板指、上证50分别下跌1.24%、1.77%和2.16%。从行业角度看，仅社服板块上涨，涨幅为0.06%，交运、建筑装饰板块跌幅较小，跌幅分别为0.46%、0.94%，房地产、军工、钢铁板块跌幅居前，跌幅分别为3.17%、3.17%和2.98%。今日上海自贸区、中概股回归、钛白粉概念偏强。  
        短期展望：市值千亿以上的公司三费相对较低    
        在销售费用、管理费用和财务费用三项费率中，销售费用随着公司市值增加而减小的特征较为明显。以2018年一季度为例，千亿以上市值公司销售费用占营业收入的比例最低，仅不到3%；而50-100亿与50亿以下市值的公司销售费用占比达到5%以上，高于其他所有市值区间。从管理费用来看，100亿市值以下区间和市值超过100亿的区间分化较为明显。100亿市值以上各区间公司的管理费用趋同明显，占比从2010年的4.5%左右逐步上升至目前的5%左右。而100亿以下的公司管理费用则显著高于其他区间。财务费用主要体现了企业融资成本的高低。整体而言，1000亿以上市值区间的公司财务费用占营业收入的比例最低，自2010年以来，基本维持在0.5%上下波动，期间最高值为2015年三季度，达到0.92%。这主要是由于千亿市值以上的龙头企业或大公司融资渠道丰富，在融资过程中的议价能力也比较高。而其他市值区间的公司财务费用占比基本高于1%，以400-700亿市值区间的财务费用占比最高。  
        行业热点  
        休闲服务：板块保持稳健,关注中报业绩优异的公司    
        2018年08月01日，休闲服务板块日涨幅0.07%，行业涨跌幅排名1/28。免税板块在近期的连续下跌后小幅反弹。酒店板块因出租率同比下滑明显，导致5、6月的行业增速低于4月，板块近期持续震荡下调。景区板块受门票降价的影响持续调整。近期，随着半年报的陆续披露和旅游旺季的到来，公司业绩的稳定增长将成为板块三季度的投资主线。建议关注行业景气度持续向好且集中度不断提升的免税板块和复制扩张能力较强且逐步从传统旅游城市向二三线城市下沉的旅游演艺。相关标的：中国国旅（601888）、宋城演艺（300144）。  
        风险提示    
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。