川财证券-川财研究每日复盘报告：外汇风险准备金难以改变汇率市场趋势-180806

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        市场综述  
        市场表现：沪指盘中失守  2700  点，个股呈现普跌  
        8  月  6  日，沪指低开低走，一度失守  2700  点，临近尾盘跌幅略有收窄，沪指报收  2705.16  点，下跌  1.29%；深成指下跌  2.08%。川财精选  100  指数报收2513.65  点，下跌  0.76%，创业板指、中小板指、上证  50  分别下跌  2.75%、2.45%和  0.29%。从行业角度看，仅银行板块上涨，涨幅为  0.57%，建筑、建材板块跌幅较小，跌幅分别为  0.07%、0.39%，休闲服务、医药生物、农林牧渔行业跌幅居前，跌幅分别为  3.86%、3.56%和  3.55%。今日炭黑、丝绸之路、南京市国资概念偏强。
        短期展望：外汇风险准备金难以改变汇率市场趋势
        近期央行提高外汇市场风险准备金，我们认为一方面，今年以来  NDF  与  DF  远期合约之间差价约在  200BP  上下，提高外汇风险准备金确实可以对外汇市场投机冲动产生一定抑制效果；但是另一方面，我们也需要看到，人民币贬值并不简单取决于交易因素，其背后的基本面逻辑仍是造成人民币币值波动的内在逻辑。短期看尽管美国方面非农就业数据逊于预期，但时薪仍以预期速度上行，对通胀水平构成支撑，加息过程将按照既定节奏推进，美债收益率易涨难跌，中美利差存在进一步收窄的可能性。中长期看，贬值问题的彻底解决还需要等待中美之间景气周期由异化回归趋同。
        行业热点  
        银行：货币政策转松，银行资产规模增速有望回升  
        8  月  6  日，川财金融地产板块指数上涨  0.21%，银行板块领涨  A  股。在中美贸易摩擦持续的背景下，业绩确定性较高的银行板块受到市场关注。上周五国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议，重点研究进一步疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力的问题。总体来看，金稳委会议的政策是上周国务院常委会和政治局会议货币政策的延续。说明了在下半年“六稳”政策的基调下，货币政策存在结构性调整的空间。预计下半年的社融增速和  M2增速将有所回升，银行表内信贷投放将有所增加，银行资产规模增速有所加快。叠加上持续扩张的财政政策和产业升级带来的银行放贷动力，有利于提高银行业的营业利润。从绝对估值来看，现在板块平均  PB  低于  1，估值明显偏低，资产质量好、不良资产暴露比较完整的银行股具有配置价值，预期将获得超额收益。
        风险提示  
        政策出现超预期变动；经济复苏不及预期；外部出现黑天鹅事件。