光大证券-第二批对美征税清单点评：这次清单，潜在影响几何？-180804

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        要点    
        针对8月2日美国宣布拟对2000亿美元自华进口商品加征的关税税率由10%提高到25%，8月3日中国采取相应反制措施，公布第二批对600亿美元加征25%、20%、10%、5%四档关税。从6月至今，中国公布的两批征税潜在清单共涉及1100亿美元进口商品（6月16日公布第一批对500亿美元加征25%关税，针对6月15日美国对自华进口的500亿美元商品加征25%关税），征税商品占我国自美进口的80%以上，第二批主要是农产品、金属和矿物制品、化学工业制品。经初步测算，如果两批惩罚关税均实施，我国进口或下降0.6-1.0%，对CPI通胀的直接影响将提升0.4个百分点（第一、二批分别提升0.19和0.17个百分点）。  
        事件：针对8  月2  日美方宣布拟对2000  亿美元自华进口商品加征的关税税率由10%提高到25%的行为，8  月3  日国务院关税税则委员会表明，可能对原产于美国的5207  个税目约600  亿美元商品，加征25%、20%、10%、5%不等的关税。这是6  月16  日中国宣布对自美进口的659  项约500  亿美元商品加征25%的关税后，公布的第二批潜在的加税清单。  
        农产品、金属和矿物制品、化学制品影响较大。从6  月至今，中国公布的两轮潜在的征税清单共涉及1100  亿美元进口商品，而2017  年中国从美国进口金额约为1350  亿美元，意味着超过半数自美进口的商品可能被征收额外关税。这一力度基本匹配了美国对中国的征税清单。6  月至今，美国公布的两轮潜在清单共涉及2500  亿美元商品，占2017  年美国从中国进口金额的比例也超过50%。具体来看，在此次被征税产品中占我国进口比例较高的种类为农产品、金属和矿物制品、化学工业制品等（图1-4）。  
        我国进口或因此下降0.6-1.0%。控制美元指数波动的情况下，使用美元对人民币汇率变动来拟合中国对美关税的波动，可以测得中国对美国关税提高每10%，整体进口金额将下滑7%。本次中国对从美进口货物将增加从5%  至25%的四挡关税，总税基按照600  亿美元计算中国的进口全年将减少21  亿美元至105  亿美元。考虑还有先前对美500  亿美元的商品征收的25%关税，将导致大约减少87  亿美元进口，如果所有惩罚关税实施，初略计算全年进口可能减少108  亿至192  亿美元，相当于中国总进口的0.6-1.0%。
        对CPI  通胀的直接影响或为0.17  个百分点。第二批名单涉及600  亿美元商品，相当于我国自美进口的30%左右，占我国总进口的3%不到,或相当于我国全年总消费额的0.9%。加征25%（2493  个税目）、20%（1078  个税目）、10%（974  个税目）、5%（662  个税目）不等的关税，各税目数量占比分别在48%、21%、19%和13%，不考虑二轮传导，对CPI  通胀的直接影响将提升0.17  个百分点。考虑到第一批对500  亿美元商品加征25%的关税，对CPI  通胀的直接影响亦有0.19  个百分点的提升，总体影响在0.37  个百分点左右。必须要注意，这些估算没考虑进口替代与进口转移，对征税的影响或存在高估。