光大证券-央行2季度货币政策执行报告点评：疏通堰塞湖，但非“大放水”-180813

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        ◆  2季度至今央行通过降准、中期借贷便利投放等方式释放中长期流动性，以期实现银行间市场流动性合理充裕。同时，央行加强宏观审慎监管，引导结构性信贷投放，但我们也发现信贷政策效果差强人意，小微企业融资环境并未改善，社融增速大幅下滑，中低资质企业融资成本有较大上浮。央行指出坚持市场化的汇率方向，但在保证汇率弹性的同时坚持底线思维，必要时进行通过宏观审慎政策对外汇供求进行逆周期调节。
        ◆  3  季度货币信贷政策维持偏松态势，但强调不会“大水漫灌”。前期结构性信贷引导政策成效甚微，需要政策合力疏通货币信达传导机制，结合近期银保监会发声，未来社融增速有望触底小幅回升，信用风险有望释缓。人民币兑美元汇率释放出“稳”信号，央行一定程度上认为美元指数上升时，人民币汇率由市场决定，但针对非理性贬值央行会及时进行逆周期调节。