光大证券-2018年7月财政数据点评：近期预算内财政扩张空间有限-180814

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        要点
        税收增长反弹带动财政收入反弹，累计收入快于去年同期。7  月全国一般公共预算收入同比增长6.1%（前值3.5%，去年同期11.4%）。分税种来看，所得税和进出口税反弹带动整体税收收入反弹。往前看，增收压力仍较大。当前PPI  维持高位支撑所得税增长，但地产政策持续收紧和“贸易争端”导致的贸易抢跑逐步结束，并叠加减税政策推行，未来整体的增收压力仍较大，但征管效率提升或部分缓解增长压力。7  月单月财政支出同比增长3.3%（前值7%），财政支出放缓，基建类支出继续弱化。地产政策持续收紧下土地财政渐行渐弱。
        往前看，预算内财政扩张空间有限。首先，今年上半年地方政府专项债发行较慢，下半年存在一定空间，但突破年初预算规模较难，只是发行进度加快。其次，地方政府一般公共预算内结转结余资金已经枯竭，但18  年以来政府性基金收入快速增长，1-7  月收支结余约3457  亿，未来或可调入一般公共预算收入，增加赤字支撑预算内支出。第三，与2017  年相比，狭义赤字和中义财政赤字下半年在扩展进度上将加快，但规模有限。第四，减税促进研发和创新，但整体的减税空间有限。受财政部要求严格控制地方债隐性债务和当前城投出现的违约事件影响，准财政发力有待观察。