亿翰智库-好莱客-603898-零售渠道摆脱疫情阴影，大宗业务助力业绩大幅增长-210824

《亿翰智库-好莱客-603898-零售渠道摆脱疫情阴影，大宗业务助力业绩大幅增长-210824（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《亿翰智库-好莱客-603898-零售渠道摆脱疫情阴影，大宗业务助力业绩大幅增长-210824（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

核心观点：2021年上半年好莱客营业收入为15.24亿元，同比增长105.79%，较2019H1增长62.56%。

毛利润率为34.11%，同比减少3.54个百分点。

归母净利润为1.38亿元，同比增长80.06%，较2019H1减少7.2%。

其中，2021年第二季度营业收入为9.56亿元，同比增长72.85%，较2019H1增长66.3%。

归母净利润为9872万元，同比增长5.1%，较2019H1减少10.5%。

一、各项产品营业收入稳步提升，并购千川助力木门快速增长2021年上半年公司贯彻“新原态+大家居”核心战略，业务恢复正常，主营业务有序开展，产品订单较上年同期持续增长，且由于并表湖北千川，公司主营业务营业收入大幅提升，达到14.92亿元，同比增长106.55%，各类产品营业收入相较2020H1，均有大幅增长。

其中整体衣柜和木门两类产品同比增长40.94%、3282.66%，在主营业务营业收入中分别占比58.88%、30.11%。

二、零售渠道营业收入摆脱疫情影响，大宗业务高速增长2021年上半年零售业务继续作为公司核心渠道，营业收入同比增长59.08%。

同时在大宗业务方面，受益于并表湖北千川，大宗业务营业收入同比增长1258.62%，实现“零售和工程”双轮驱动。

当前公司持续优化经销商经营状况，并在拎包、个性化家装、艺术整装、新零售等渠道积极布局，零售渠道营业收入有望可以平稳增长。

同时，公司正在加速千川与好莱客的业务整合，充分发挥千川木门成熟的客户拓展及现场管理经验。

目前公司已逐步切入华南市场，获得多个新战略客户，预计将形成新的业绩增长点。

三、毛利润率下滑难阻净利润提升，经营现金流呈现一定压力2021上半年公司毛利润率为34.11%，同比减少3.54个百分点，主要是由于公司为了支持经销商经营，让利终端，在公司基材升级成本上升的情况下价格维持稳定所致。

随着公司不断改善经营效率及新基地产能利用率的提升，公司主营业务毛利润率Q2环比已提升2.53个百分点至35.78%，总体毛利润率有望在下半年趋于平稳。

费用方面，期间费用为2.99亿元，同比增长44.2%，期间费用率为19.64%，同比减少8.4个百分点。

因为营业收入的扩大以及期间费用的增幅控制得当，公司净利润大幅度提升，为1.82亿元，同比增长155.38%。

由于商业承兑汇票增多，公司经营性现金流净额为2605万元，同比减少82.79%，应收账款周转天数同比增加75天，存货周转天数同比增长72天，公司现金流相较2020H1存在一定压力。