光大证券-2018年1~7月工业利润点评：涨价行业表现仍亮眼-180827

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        生产维持低位叠加PPI  回落、PPIRM  上涨导致工业利润增长放缓。7  月单月规模以上工业企业利润同比增长16.2%（前值20.0%），符合预期。采矿业反弹，制造业趋稳，公用事业受成本上升影响拖累总体利润增长，其中石油开采、冶炼、化工品制造和原料生产、非金属矿物生产等涨价行业利润亮眼。生产低位，对库存消耗下降，叠加基建反弹预期导致产成品库存增长短期内反弹，但经济下行预期不支撑大规模补库存。
        往前看，总体利润增长或继续放缓，但涨价行业短期内表现仍将亮眼。当前的政策微调不会改变“紧信用”的大趋势，只修复悲观预期，尽管政策微调利好基建，但“贸易争端”影响或逐步显现，整体经济下滑大趋势未变，工业生产或维持低位，同时社保费改税，追缴前期社保费用，或增加企业成本，拖累利润增长，预计8  月工业利润同比增长在15%左右。基建反弹预期叠加环保回头看政策或利好钢铁、煤炭等周期行业，石油价格上涨利好石油、化工品等上下游行业，涨价行业短期内利润或仍表现亮眼。