华泰证券-8月经济数据预测：稳增长看好财政基建发力-180831

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        需求侧仍存在下行压力，稳增长看好财政基建发力
        我们认为未来GDP  增速快速回落的可能性较低，但中美贸易摩擦局势紧张，外需不确定性较大，需求层面仍存在下行压力。我们认为积极财政政策要在扩内需和调结构上发挥更大作用，加快地方政府专项债发行进度将是重要政策信号，基建投资增速下半年有望显著反弹。我们认为本轮始于2016  年的房地产调控仍未结束，维持全年投资增速缓慢下行的判断。我们认为下半年货币政策工作重点是扩大信用，预计未来稳社融增速将充分调动银行积极性，从鼓励银行增加信贷投放及信用债购买等角度展开。
        预计8  月份社会消费品零售总额同比增速为9.2%
        预计8  月社会消费品零售总额增速为9.2%，较前值回升0.4  个百分点。二季度工业企业利润增速有所回升，对后续居民收入有支撑，我们认为相关生活必需品消费增速将有回升；8  月乘联会汽车零售数据仍疲弱，汽车消费基数仍高，预计8  月汽车消费还不会大幅改善；地产后周期相关消费普遍基数走低，预计本月有所改善。我们坚持下半年消费相比上半年有小幅改善的观点。
        预计8  月工业增加值当月同比+6.0%，1-8  月固定资产投资累计同比+6%
        从高频数据监测结果来看，截至8  月29  日，2018  年8  月份的六大发电集团耗煤量同比增速（日均）为-3.7%，弱于去年同期。我们预计8  月工业增加值当月同比为+6.0%，持平前值。我们预计1-8  月制造业投资累计同比+7%基本维持稳定、基建投资累计同比+7%开始触底反弹，地产投资累计同比+9.5%平缓回落。预计1-8  月整体固定资产投资累计同比增速+6%较前值反弹。
        预计8  月CPI  同比+2.3%、PPI  同比+4.0%
        我们认为近期生猪疫情如果加速扩散，那么受疾控政策和需求冲击的共同影响，大概率会进一步淘汰不规范的小散养殖户、加速生猪产业的出清，本轮猪周期可能提前触底回升。目前来看，我们认为粮食、鲜菜和鲜果价格的潜在波动对整体通胀影响有限，不过异常天气因素可能引发食品价格上涨，仍是三季度通胀走势的重要不确定性变量。我们预计8  月通胀环比+0.8%、同比+2.3%，较前值小幅回升。我们认为基建投资将是年内稳增长的重要抓手，钢铁、水泥等行业价格将受益，PPI  环比未来有望重新反弹。我们预计8  月PPI  环比+0.3%重新反弹，同比增速+4.0%继续回落。
        以人民币计价，预计8  月出口同比10.1%，进口同比21.9%
        8  月份，主要国家出口贸易增速放缓，发达经济体PMI  数据延续弱势。美国正式生效对华征税160  亿商品的关税，中国同时执行反制措施，这些因素仍将对贸易产生负面影响。然而我国在对美贸易摩擦下，积极与其他国家改善经贸关系，叠加企业对贸易摩擦担忧的提前贸易现象，单月出口量可能与6、7  月份基本持平。年初以来，我国一直主张以开放的姿态去解决贸易摩擦问题，在稳定出口的同时进一步扩大进口，预计将调整我国对外开放布局，促进贸易平衡发展。
        信贷投放继续加量，负债压力隐忧仍在，期待货币政策进一步宽松
        我们认为，国务院常委会议意味着我国信用扩张拐点已至，7  月份的新增信贷超出市场预期体现了商业银行特别是国有商业银行的执行能力较强。我们预测8  月新增人民币信贷1.5  万亿元，增速为13.4%。新口径下社融增速有望维持反弹，表外和债券融资有望边际修复，我们预测8  月份社融新增为1.6  万亿，增速为10.4%。我们预计M2  增速维持在8.3%附近的概率较高，M1  增速则受到房地产调控的持续打压，预计增速在6.5%左右。
        风险提示：金融去杠杆和中美贸易战等因素对市场形成超预期冲击。