中财期货-白糖月报：旺季销售不及预期-180902

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          国内方面，本月郑糖指数合约以震荡筑底为主，收于4971元/吨，下跌1.58%。从季节性来看，国内7-9月份为白糖的消费旺季，广西8月份单月销量在45-50万吨左右，低于上年同期的60万吨，也大幅低于上个月的75.1万吨。云南8月份单月销量在15-20万吨之间，与去年同期的19.37万吨相当，但低于上个月的23.66万吨。旺季白糖销售情况不及预期。目前糖价已经处于成本线之下，糖价继续向下的空间已经不大，但增产周期下糖价上行压力依旧很大，接下来主要关注天气及政策上的变化。
        国际方面，本月原糖价格以震荡探底为主。全球供应过剩压力依旧很大。分析机构Green  Pool周四下调其对2018/19年度全球糖供应过剩量的预估至424万吨（原糖值），此前预估为662万吨。印度产量规模巨大，或继续导致市场供应过剩，该国糖产量料为3350万吨，高于上一年度触及的3220万吨的历史高位。巴西中南部2018/19年度糖产量预估为2,830万吨，低于上一年度的3,610万吨。值得注意的是，目前巴西甘蔗制糖比为36.37%，处于历史低位。整体来看全球糖市供应过剩将持续，接下来主要关注雷亚尔的走势以及制糖比的情况。持仓方面，截至2018年8月28日，ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓333627手，较上月增加18971手，非商业多头持仓220824手，较上月减少25506手，非商业净多持仓-112803手，较上月减少44477手。
        目前国内糖市仍处于增产周期第二年，旺季白糖销售不及预期，糖价上行仍缺乏有效驱动，预计接下来糖价仍将考验成本及政策的支撑。未来需重点关注糖市政策上的变化以及天气情况。操作上建议短线以日内交易为宜。