中财期货-宏观月报：制造业景气度下降-180806

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        【要点】
        8月官方制造业PMI回升0.1至50.3
        8月财新制造业PMI再回落0.2至50.6
        猪价低位持续上涨
        资金价格预期回升
        央行重启逆周期因子，人民币震荡
        美国经济三季度初期表现良好，预计后期放缓；日本二季度经济回暖
        美国8月PMI不及预期，欧元区服务业或为未来经济主动力
        美国通胀持续小幅加速，薪资增速放缓
        汇市风险席卷新兴市场贸易谈判缓慢推进
        【评论】
        8月官方制造业PMI回升0.1至51.3，弱于季节性，但略好于市场预期，官方服务业PMI回升0.1个百分点至51.3，8月财新制造业PMI再回落0.2个百分点至50.6。如果刨去价格类指标对官方制造业PMI的支撑，实际上无论从订单库存情况及原材料补库来看PMI都有所走弱。央行于8月中下旬重启"逆周期"因子维稳汇率，但也验证了贬值压力很大，效果需要观察，中期方向大概率仍是贬值。9月美联储加息概率很大，在稳汇率的背景下，央行有可能在公开市场跟随加息，这可能是近期资金价格预期回升的原因。
        美国7月经济运行良好，具体表现在零售销售显示的内需强劲，商业活动订单增速加快。但根据新屋开工不及预期，8月PMI整体下滑等预计，三季度后期经济增长放缓。日本经济回暖，制造业PMI小幅回升。欧元区制造业疲软但服务业强劲。通胀方面，美国受消费推动通胀小幅上涨；日本二季度通胀持续疲软，7月小幅上涨；欧元区与前值持平。
        2018年以来，新兴市场的货币开始出现集体贬值现象，究其根本原因为该国货币超发、通胀过高。若新兴市场爆发危机，日、欧经济体恐被拖累。未来需持续关注美国加拿大谈判，英国脱欧谈判等事件。
        【本月关注点】
        公开市场利率、中美贸易战进展