第一上海-亿胜生物科技-1061.HK-2021上半年业绩恢复，眼科+外科组合拳推动业绩稳定增长-210823

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2021上半年I有所恢，符合A期：S著中t院T//I逐步恢，2021上半年公司I收同比增L127.8%至7.37|港元，h比增L12.7%，^2019年同期增L26.8%，I@著恢至疫情前水省

毛利同比增L144.5%至6.23|港元，毛利率同比大幅提升5.8pp至84.4%，主要由於bFGF系列高毛利a品N售收入占比提升至86.4%所致。

S著管理效率持m化，管理M用率大幅下降4.8pp至9.4%，N售M用率小幅提升0.7pp至51.2%。

Q利同比增L229.7%至1.62|港元，h比增L25.2%，^2019年同期增L25.2%，Q利率同比提升6.8pp至22.0%。

整wI符合A期。

眼科a品丫V泛，t美需求迂}盗屑铀俜帕浚浩龋劭飘a品I收同比增L101.3%至2.94|港元，h比增L7.6%，占收入的39.9%。

得益于持m新反覆/算，公司眼科a品丫秩婧w眼表、W膜疾病、青光眼治

其中，}舒系列a品期仁杖脒_1.99|港元，占收入的27.0%。

除此，公司cMitotech合作研l的用於治乾眼症的SkQ1滴眼液美谂R床第三A段（VISTA-3）A於今年底樱於2022Q2l奄Y料，有望於2024年@批上市。

公司眼谏L因殿I域市占率_62.4%，但市B透率H10%左右，S著SkQ1、伐珠慰梗ㄟm裥AMD，澳大利、美⑿录悠潞筒糠W盟乙勋@批_展三期R床，中淹瓿梢黄谂R床首例患者o┑戎匕踉谘衅贩Nm上市，我J檠劭飘a品在增L空gO大，有望S持公司市鲱I先地位。

此外，外科a品期I收同比增L149.4%至4.43|港元，h比增L16.3%，占收入60.1%。

其中，}盗挟a品收入_4.38|港元，占收入的59.4%。

近年t美需求旺盛，}盗挟a品被V泛糜阼D射美容、光子嫩w、皮w屏障修等０福@得R床＜腋叨日J可，M一步固}放瓶诒暗匚唬谄つw修I域市占率_35%，槠つw科剿琶袷住

我J獒t美需求有望成樨}盗挟a品加速放量的核心恿Α

此外，考]到bFGF系列a品原料和u┚楣惊家生a，＠Ｗo期至2035年，短期砜醇纱蠓r的LU有限。

互Wt院陶章涞兀上下管道f同l展：S著疫情持ml酵，公司“全一e/”平_快速l展，公司通^自有N售F培和Wgh吸引t生入v平_，再由t生吸引患者上，目前已有等f名t生上。

除此，公司於今年@互Wt院陶眨M一步榛颊咛峁╅_降缺憷眨榫下管道的a充，L期砜淳上下管道f同性有望逐步@F。

提升目r至9.00港元，I入u：我{整公司盈利Ay，以2022年的14倍市盈率作楣乐⒖迹嵘r至9.00港元，^Fr有46.3%的上升空g，S持I入u。