亿翰智库-保利地产-600048-等量拓展保持合理土储，两翼业务更加丰满-210825

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核心观点：一、销售额同比增长27.0%，等量拓展保持合理土地储备2021上半年，保利合约销售额2851.9亿，同比增长27.0%，销售回款2556亿，回款率达89.6%，为企业的投资提供了较强支撑。

在拿地端仍持审慎态度，坚持等量拓展原则，以保持合理的土地储备。

二、营业收入或将持续向好，两翼业务逐渐成熟实现营业收入899.1亿，同比增长22.0%。

随着项目结转，持续提升的预收账款传递至收入端，以及两翼业务规模的扩大，未来保利的营业收入或将持续向好。

利润率水平与行业趋势一致，有所下降，但仍优于大多数房企。

两翼业务毛利润率水平整体呈上升趋势，未来随着业务逐渐成熟，或成为保利利润率水平维持高位的关键之一。

三、三道红线维持绿档，融资成本降至4.7%三道红线指标维持绿档，有息负债有所增长，以长期债务为主，短债占比下降3.3pcts至18.0%，债务结构进一步优化，现金短债比增至2.6，短期偿债压力较小。

房企间融资成本分化愈加明显，保利凭借其较好的财务状况，融资成本降至4.7%，低成本获取市场资金。