基业常青经济研究院-现代中成药行业专题报告：中药饮片受益医改政策，预计2020年配方颗粒市场规模达到255亿-180907

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        市场空间：中药饮片受益医改政策，预计  2020  年市场规模增值千亿  
        在“十二五”、“十三五”等战略规划中多次指明2020  年为中医药产业发展的关键战略时间点。在  2016  年颁布的《中医药发展战略规划纲要（2016-2030）》为中医药产业发展指明方向，绘就了高达  8  万亿的市场蓝图。国务院发布《中医药》白皮书，到  2020  年，实现人人基本享有中医药服务，预计我国中医药大健康产业将有望达到3  万亿，CAGR=20.0%。
        在零加成、降低药占比和新版医保目录的共同作用下，中药饮片行业有望迎来增速拐点。2011  年-2017  年，中药饮片加工子行业主营业务收入由  854  亿元增加到  2165亿元，CAGR  为16.8%。按照十三五规划，预计2020  年中药饮片市场规模将有望比2016  年扩大一倍，达到  3912  亿元，CAGR=21.8%。
        竞争格局：行业格局分散，集中度有望不断提升  
        根据不完全统计，2017  年，中药饮片加工子行业主营业务收入  2165  亿元，国内中药饮片企业CR10<10%；行业龙头康美药业，2017  年的中药饮片营业收入为61.6  亿元，市占率仅为2.8%。同比日本汉方药企业CR10>98%，其中行业龙头津村制药的市占率约  80.0%。国内饮片行业集中度非常低，随着中医药行业的规范性要求不断提升，国内监管日趋严格，行业集中度有望不断提高。
        核心竞争力：饮片标准化为核心竞争力，配方颗粒为标准化的重要方式
        中药配方颗粒质量标准统一，便于规模化生产；单味药定量包装，剂量相对准确；临床可随证组方，使用方便。中药配方颗粒药效利用率约  70%-80%，利用率比传统饮片高约30%，价格比传统饮片高约  30%-50%，毛利率约  60%-80%；比较超微饮片，配方颗粒生产设备要求与成本较低，更有利于大范围生产。
        较为成熟的日本汉方药中配方颗粒占饮片市场的比例约为  60%，我国中药配方颗粒在中药饮片市场占比约为  6%，参考日本市场，国内配方颗粒市场将有望呈现上升趋势。随着我国对中药饮片市场的规范化力度不断加大，新型可规模化生产的中药配方颗粒将是饮片标准化生产的重要途径，预计配方颗粒市场有望从  2016  年的  107亿增加到  2020  年的约  255  亿元市场规模，CAGR=24.2%。
        投资策略：关注新剂型饮片中药配方颗粒生产企业  
        受益于国家对中医药产业的重视，中药饮片在医疗改革大潮中迎来利好。与化药、中成药相比，中药饮片不受一致性评价、两票制与降低药占比的影响，而且享受  25%的药品加成，预计  2020  年中药饮片市场规模将有望比  2016  年扩大一倍，其中中药配方颗粒质量标准统一，便于规模化生产；单味药定量包装，剂量相对准确；临床可随证组方，使用方便，新型标准化中药配方颗粒将是饮片规范化发展的重要途径，推荐关注布局中药配方颗粒的企业。
        1.景岳堂：中药配方颗粒的赶超者
        2.浙江惠松：浙江首批中药配方颗粒试点企业
        风险提示：  
        政策风险；行业发展不及预期；公司运营风险。