光大证券-2018年8月经济数据点评：压力尤存-180916

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        要点
        投资总体上如期继续下滑。  1-8  月基建投资下滑拖累整体FAI  下滑至5.3%（前值5.5%，去年同期7.8%），地产投资小幅下滑，制造业投资小幅反弹。限制地方政府隐性债务政策制约“松信用”，1-8  月基建投资同比增长0.7%（前值1.8%）。房企加快周转与变现，地产投资增速仍在高位；制造业投资一枝独秀，目前制造业尤其是周期类投资增速较高，主要在于去年的供给侧改革和环保督查起到了产能去化作用，行业盈利明显改善，但未来或受需求下滑拖累，持续性存疑。基数效应导致工业生产小幅反弹，但增速维持低位，符合预期。社会消费品零售总额同比增速微升至9.0%（前值8.8%），但相较去年的10.2%的增速，依然较弱，社消提升主要是618  影响消退所致，其中食品、饮料、烟酒、日用品、家电有所反弹，但汽车、地产后周期行业和医药下滑；“紧信用”大势不改，叠加贸易争端对企业预期的影响，经济下行压力依然存在。