第一上海-银河娱乐-0027.HK-18年第三季度EBITDA同比增长10.1％，环比则受短期因素的影响-181026

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        18  年第三季度EBITDA  同比增長10.1%，環比則受短期因素的影響
        銀河18  年第三季度業績概況：於2018  年第三季度,  銀河淨收益同比上升6.2%,  環比減少6.7%,  到129.9  億港元。  貴賓賭枱轉碼數同比增長12.5%,  環比下跌8.6%;  中場博彩收益同比增8.3%,  環比減少3.3%。  貴賓及中場業務均受到淨贏率下跌的影響。  經調整EBITDA  同比增加10.1%,  環比減少10.3%,  至38.8億港元。經調整EBITDA  率為29.8%  (同比增加1.1  個百分點,  環比減少1.2  個百分點)  。  如扣除淨贏率的影響，經調整EBITDA同比增加16%,  環比減少6%到42  億港元。
        「澳門銀河」EBITDA  同比增長9.1%到29.6  億港元:  「澳門銀河」淨收益同比增加7.4%,  環比減少6.2%至93.4  港元經調整EBITDA  同比提升9.1%,  環比下跌8.1%,  到29.6  億港元,  經調整EBITDA  率環比輕微下跌0.7  個百分點到31.7%(按淨收益來計算)  。
        星際酒店EBITDA  同比增長16.0%到9.3  億港元:  星際酒店淨收益同比上升7.0%,  環比減少4.7%至29.2  億港元  (主要受貴賓業務的影響),  經調整EBITDA  同比及環比分別增長16.0%及減少6.1%到9.3  億港元,  經調整EBITDA  率為31.8%  (同比提升2.5  個百分點,  環比下跌0.5  個百分點)  (按淨收益來計算)  。
        穩健的財政狀況,持有347  億港元淨現金:  銀河的財政狀況維持穩健,  淨負債比率是零。目前,  公司手持現金及流動投資433  億港元;  淨現金為347  億港元,  每股淨現金大概為8.0  港元。
        維持買入評級,目標價61.30  港元:  第三季度，銀河的業績同比維持良好的增長；  環比則受較低淨贏率、九月颱風及安裝吸煙室的影響。我們相信這些只是短暫的影響因素。銀河管理層的執行能力強勁，能在不同市場狀況下作出合適的調正策略。公司財政狀況穩健，  而且未來還有路氹第三、四期項目、橫琴項目及潛在海外專案的推出，  我們對銀河的長期發展充滿信心。維持買入評級，目標價為61.30  港元,  這是基於「澳門銀河」第一和二期、星際酒店及其他業務12.5  倍、12  倍及10  倍的2019  年EBITDA  加上路氹第三、四期項目每股7.3  港元的價值。