基业常青经济研究院-汽车行业智能车灯系列报告（一）：LED车灯，掌握光学设计和热管理核心技术的企业有望突围-181108

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        汽车车灯分为车内灯和车外灯，车外灯尤其是前照灯装配率较低
        汽车车灯主要包括车内灯和车外灯。车外灯按照功能可分为照明灯和信号灯。车内灯技术水平要求较低，LED  车灯装配率相对高。车外灯技术水平要求高，  LED  车灯价格较高，装配率较低。
        LED  车灯现阶段最具性价比，2022  年全球LED  车外灯市场空间有望达到73  亿美元
        （1）多维因素推动LED  车灯发展，装配率逐渐提高是确定性趋势。1.性能上具有绝对领先优势；2.人眼对LED  光线敏感度更高，更有利于“被看见”；3.  LED  色温值接近自然光，人眼舒适度更高；4.  LED  车灯可以实现智能化。
        （2）2020  年国内LED  车灯市场空间有望达到73  亿美元。2018  年  LED  车外灯市场规模约为50  亿美元。预计到2020  年，全球LED  车外灯装配率将达到21%，市场空间有望达到73  亿美元，2018-2020  的复合增长率  为20.83%。
        （3）LED  车灯竞争格局：外资优势明显，本土企业积极寻求破局。全球市场中，前装车灯汽车灯市场被五家巨头垄断，外资基因品牌仍占据优势。国内LED  车灯企业技术实力仍与五大家存在差距，国内公司尝试采取多种策略积极开拓市场，有望进一步提升市场份额。
        光学设计和热管理是LED  车灯的核心技术
        （1）前照灯的设计要求复。汽车前大灯的设计中关键要求有照明范围，照明亮度，光型分布。1.  照明范围：不同于车内灯，汽车车外灯需要对路面和行人信息有较完整的覆盖；2.  照明亮度：汽车前照灯在不同区域的照明亮度存在严格要求；3.  光型特性：汽车前照灯需要满足一定的光型分布要求，同时要避免引起来车的眩目、并且远、近光灯必须发射不同的光型。
        （2）光学设计的关键在配光及透镜、反射镜设计。光学设计是满足LED  车灯照明性能要求的基础。核心内容包含配光方式设计，透镜与反射镜设计。LED  车灯光照亮度更高，对透镜和反射镜的设计要求与卤素和氙气灯的不同。通过透镜和折射镜的多种组合设计才能实现LED  大灯的完成功能。
        （3）热管理是保证提高发光效率和LED  寿命的重要技术。LED  车灯的性能和寿命受温度影响很大，热管理对LED  车灯至关重要。结构设计和仿真设计是热管理的关键技术。
        投资策略：
        聚焦LED  车灯企业投资机会，我们认为具备核心技术和渠道优势的车灯企业更有机会脱颖而出。
        推荐关注企业：九鼎车业、嘉利股份；
        其他建议关注企业：路熙光电、江苏彤明。
        风险提示：
        宏观经济下滑，贸易战和汽车销量增长不及预期的风险、行业竞争加剧风险。