光大证券-固定收益信用周报：发行规模小幅回升，城投债收益率涨跌互见-210828

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1、一级市场发行规模方面：8月22日至8月28日，信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）共发行3326.92亿元，周环比上升17.49%；总偿还额2438.96亿元，净融资887.96亿元，周环比上升16.44%。

城投债共发行70只，发行金额409.85亿元。

从发行的评级结构看，AAA级主体占62%，占比下降；AA+级主体占26%，占比上升；AA级及以下主体占比11%，占比上升。

从企业属性来看，国企发行3193.42亿元，民企发行125.5亿元。

从债券类型看，企业债占比5%，占比上升；公司债占比19%，占比下降；中期票据占比31%，占比上升；短融占比37%，占比下降；定向工具占比8%，占比上升。

从行业发行规模来看，信用债发行行业主要包括建筑装饰（29.74%）、综合（22.11%）、交通运输（11.96%）、公用事业（7.82%）、采掘（4.46%）、房地产（3.89%）、化工（3.60%）、其他行业共占比16.42%。

从区域发行规模来看，江苏发行金额最高，为344.95亿元。

发行利率方面：公司债AAA级主体发行利率3.51%。

企业债AAA级主体发行利率3.62%。

中期票据AAA级主体发行利率3.48%。

短融AAA级主体发行利率2.86%。

发行期限方面：1年期、3年期占比均下降，5年期占比上升。

具体来看，8月22日至8月28日的新发债券，1年期及以内占比68.59%，3年期占比15.63%，5年期占比15.77%。

2、二级市场收益率方面：产业债收益率除5Y小幅下行外整体小幅上行，城投债收益率涨跌互见。

交易量方面：8月22日至8月28日信用债共成交5004.89亿。

3、风险提示2021年债券偿还量较大，部分行业基本面恢复速度较慢，短期偿债能力恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。