恒大研究院-宏观研究专题报告：当前形势下，财政政策大有可为-180724

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        摘要：  
        近期我国经济下行压力有所增大，下半年尤其要防范内外需叠加导致的快速下滑：中美贸易战、上半年抢出口和欧日经济回调，外需面临较大压力；财政整顿、金融去杠杆、房地产调控、棚改货币化比例降低，对经济的负面影响将集中在下半年显现。下半年要防止内外需同时熄火，政策应做好预调微调，既要防止货币放水重走刺激老路，也要体现结构性改革要求。在此大背景下，财政政策大有可为，可以实质上积极一些。近期的央财之争，反映了不同政策的约束、困境和协调配合。  
        当前我国经济从高速发展转向高质量发展阶段，中央大力推动供给侧结构性改革和三大攻坚战，同时经济面临下行压力。在此背景下，我们建议货币、金融、财税三大政策应做好协调配合：货币政策应从收紧转向实质稳健中性，金融监管政策应从一刀切式收紧转向结构性有松有紧，财政政策应从全面收紧转向在减税和基建上更加积极。    
        党中央国务院已经根据形势变化开始做出政策调整，7月13日国务院常务会议要求加快财政资金支出进度，进一步优化财政支出结构，提高财政资金使用绩效，更好发挥积极财政政策效用。7月23日国务院常务会议要求积极财政更加积极，保持宏观政策稳定，货币政策松紧适度，支持实体经济发展，坚持不搞"大水漫灌"式强刺激。    
        风险提示：政策推动不及预期