恒大研究院-9月金融数据点评：货币将流向哪？-201015

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事件：中国9月社会融资规模增量为34800亿元，预期29500亿元，前值35823恒大研究院亿元。

9月存9月金融数据点评量社融增速13.5%，前值13.3%。

9月新增人民币货币将流向哪？贷款19000亿元，预期17492亿元，前值12775亿元。

M2货币供应同比增10.9%恒大研究院，前值增10.40%，预期增10.4%。

9月9月金融数据点评金融数据和货币政策呈七大新特点及趋势：1）2020年上半年货币政策总量超宽松，但并未引发通胀。

M2和社会融资规模存量同比增速重回两位数，分别由2019年末的8货币将流向哪？.7%和10.7%回升至2020年9月的10.9%和13.5%。

9月CPI同比1.7%，核心CPI持续低迷，PP恒大研究院I同比-2.1%。

一方面是疫情后就业低迷、消费需求恢复缓慢、货币流通速度下降、外需不振；9月金融数据点评另一方面基建尤其新基建、资产市场吸纳了剩余流动性。

财政货币将流向哪？部门加杠杆，居民和企业杠杆相对稳定。

5-6月份以来，随着疫情控制住和经济恢复，货币政策开始回归正常化，下半年结构恒大研究院性宽松与结构性收紧并存。

下一步货9月金融数据点评币政策引导货币流向新基建和实体经济，社融、信贷和M2的回升，表明经济开始逐步弱恢复，从宽货币走向宽信用。

2020年货币政策表现值得肯定，把握住了力货币将流向哪？度、节奏和结构。

2）下一阶段，货币政策将趋于正恒大研究院常化，加强传导渠道的疏通；鼓励财政部门加杠杆，加强对新基建的投入。

3-9月主要是财政部门加杠杆，财政投放节奏和力度加大，企业和9月金融数据点评居民部门杠杆基本保持稳定。

3）社融层面，9月存量社融增速13.5%再货币将流向哪？创新高，政府债券、信贷为主力。

信贷方面，居民和企业中长期贷款仍是恒大研究院主要支撑。

但值得注意的是，随着地产调控政策边9月金融数据点评际收紧，居民中长期贷款占新增信贷比重已由7月的年内高点61%下降至9月的34%。

4）M2增速环比大幅回升0.5个百分点，财政投放节奏和力度明显加大，财政存货币将流向哪？款环比大幅减少1.4万亿元，提振M2。

M1增速环比提恒大研究院升0.1个百分点，实体经济活跃度继续上升。

5）流动性层面，9月公开市9月金融数据点评场操作资金投放力度高于去年同期。

但超储率低位，监管压降结构性存款，银行货币将流向哪？负债端承压，资金面紧平衡。

6）展望未来，当前经济形势可以概括为，经济逐恒大研究院步弱恢复，但基础不牢，中美贸易摩擦、疫情反复、就业低迷等不确定性仍存。

从货币9月金融数据点评政策取向看，总量层面，结构性宽松和结构性收紧并存，长期货币政策趋于正常化。

结构层面，流动性精准投向新基建和实体经济货币将流向哪？，尤其受疫情影响严重的行业、中小微、民企、制造业、高新技术等领域。

7）双循环的三大抓恒大研究院手：新基建、城市群和放开生育。

新基建是9月金融数据点评实现稳增长、宽信用和促创新的重要抓手。

当前中国经济面临的主要矛盾是总需求不足，对于扩大内需、实现双循环，财政政货币将流向哪？策和货币政策应相互配合。

中央加快启动以“新基建”领衔的一揽子宏观对冲方案，新基建兼顾短期扩大有效需求和长期扩大有效供给，兼恒大研究院具稳增长、稳就业、调结构、促创新、惠民生的综合性重大作用，我们长期旗帜鲜明倡导“新基建”（参考《是该启动“新”一轮基建了》《中国新基建研究报告》以及专著《新基建》）。