兴业证券-债券研究：趋势未完，注意节奏-181217

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        投资要点
        多因素共振下，市场快速调整，期限利差也有所走阔。
        资金面明显收紧导致市场大幅调整的概率并不大。当前仍处于经济下行、信用收缩的环境中，银行风险偏好也难言改善，经济仍处于惯性下行中，货币政策仍是维持流动性合理充裕的基调，在宽货币还没向宽信用实现传导前，资金面不会过度宽松但出现明显收紧的概率也较小，市场出现大幅调整的可能性也不大。
        基本面走弱支撑债市，趋势仍未走完。但似乎已经在一致预期之内，依靠基本面推动收益率下行，需要进一步的超预期因素来支撑。
        注意节奏，关注可能潜在的风险：1、交易过度拥挤。2、债券供给压力的上升。3、地产政策可能的进一步放松。
        债券牛市的趋势并未完，但短期内，因一致预期过强，需要关注可能存在的风险点，注意控制节奏和久期，长端利率债在回调后反而是更好的买入机会，对信用债而言，票息价值仍是确定性的。
        风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预期